DB하이텍

투자 요약 정보

• 동사는 UMC, SMIC처럼 반도체 파운드리 사업이 주력, 웨이퍼 수탁 생산 및 판매를 담당하는 Foundry 사업과 디스플레이 구동 및 Sensor IC 등 자사 제품을 설계, 판매하는 Brand 사업 운영
• 기계장치 내용연수 변경 감안 시 2021년 영업이익률 22.9% 전망, 동종업종의 기계장치 내용연수는 TSMC 5년, UMC 6~9년, SMIC 5~10년
• 기계장치 내용연수 변경(11년→6년) 초기의 가속 상각 영향을 감안하면 2021년 동사의 영업이익률은 2020년 25.6% 대비 낮아진 22.9%로 전망, 영업이익률 기준 UMC와 비교 가능해졌다는 점 유의미
• 현금창출능력을 의미하는 EBITDA는 3,000억 원을 상회할 것으로 전망
• 파운드리 공급 부족과 ASP 상승 환경이 실적에 우호적
• 파운드리 공급 부족으로 동사는 전통적 비수기였던 겨울에 100%에 근접한 가동률을 유지함, 이러한 상황은 2021년 내내 지속될 것으로 전망
• 파운드리 공급부족을 단번에 알 수 있는 사례는 파운드리 2위 공급사 삼성전자의 상황, 삼성전자 시스템 반도체 사업은 2017년부터 설계를 담당하는 S.LSI 사업부와 공정을 담당하는 Foundry 사업부로 분리, Foundry 사업부가 미국 Fabless 고객사들의 수주를 소화하기에 바빠 S.LSI 사업부에 전통적으로 제조하던 물량을 미국과 대만의 Top Tier
  Foundry 공급사들이 소화하는 중, 대만의 UMC도 그 중 하나
• UMC와 DB하이텍의 생산능력 차이 6배, 시총 차이 10배, 반도체 파운드리 업종 내에서 UMC의 주가 상승은 독보적, 연초 대비 주가 상승률은 UMC +195.4%, Hua Hong +152.8%, TSMC +55.6%, SMIC +52.8%, 삼성전자 +41.0%, DB하이텍 +67.6%
• UMC의 주가가 가장 크게 상승한 이유는 미국 상무부의 제재 대상인 SMIC와 점유율 4~5위 권을 형성하고 있어 SMIC의 운신의 폭이 좁아질 때 UMC의 수혜 강도가 크기 때문
• UMC의 8인치 환산 기준 생산능력은 DB하이텍의 6배, UMC의 시총은 23.7조 원, 동사의 10배를 상회, 동사가 8인치 파운드리 생산설비만 보유한 것을 감안해도 지나친 저평가로 판단

• 이익 전망 상향 + 대주주 지분율 유지 또는 증가하는 중소형주에 투자하기