넥센타이어

타이어 제조업체

넥센타이어

  • 코드 002350
  • 소속 KOSPI
  • 업종 화학, 자동차부품
  • 테마 타이어, 자동차부품, 렌터카, 중고차
  • POINT
    • 동사는 매출액이 상승하거나 단기 급증한 운반비가 정상화될 경우, 영업 레버리지 효과가 발생하면서 수익성이 회복될 수 있을 것으로 판단됨

투자 요약정보

  • 동사는 신공장 증설 후 높아진 고정비용 구조 아래에서, 변동비의 성격인 원재료 가격과 운반비가 급등하면서 단기 수익성이 낮아진 상태이지만, 비용 전가를 위한 판가 인상과 함께 수요 회복에 따른 물량 증가로 영업 레버리지 효과가 나오면서 수익성이 점차 회복될 것으로 판단되며, 운반비와 같은 변동성 비용도 추가적으로 안정화된다면 과거의 높은 수익성으로 회귀할 가능성이 높을 것으로 판단됨
  • 신공장 증설에 따른 추가적인 성장기회도 감안해야 하며, 비용상승에 기인한 분기 실적부진보다는 개선의 방향성이라는 측면에서, 현재는 매력적인 주가 수준으로 판단되는데, 이는 동사가 P/B 0.5배 대의 Valuation으로 글로벌 타이어 회사들 중에서 가장 싸기 때문임
  • 동사의 2021년 매출액/영업이익은 24%/152% 증가한 2.1조원/994억원, 영업이익률은 2.4%p 상승한 4.7%로 전망되지만, 여전히 2019년 영업이익률 10.3%에 비해서는 낮은데, 이는 2019년 하반기 완공된 체코 공장으로부터의 감가상각비 증가와 함께 최근 높아진 선박 운반비가 연말까지 지속될 것으로 예상되기 때문임
  • 하지만 최근 2년간 수익성에 부정적이었던 감가상각비와 운반비는 물량증가/판가인상에 따른 고정비 스프레드 효과로 부담이 점차 완화되면서 2022년/2023년 영업이익률은 6.3%/7.0%로 회복될 것으로 전망됨
  • 동사의 글로벌 생산능력/생산수량은 2020년 말 기준 4,408만개/3,298만개로 한국타이어의 42%/39% 수준인 반면, 동사의 시가총액은 한국타이어 시가총액의 13%에 불과함, 이는 2020년~2021년 1분기에 걸친 수익성 하락 때문으로, 동사의 고정비와 변동비 성격의 운반비가 크게 상승한 영향이며, 매출액이 상승하거나 단기 급증한 운반비가 정상화될 경우, 영업 레버리지 효과가 발생하면서 수익성이 회복될 수 있을 것으로 판단
  • 최근 시장수요 회복과 체코 공장의 가동률 상승, 그리고 고객들에서 수용되는 판가인상 등이 이러한 요인들을 지지하고 있으며, 운반비 부담에만 매몰되어 큰 그림 속에서 개선의 방향성을 놓치지 말아야 할 것으로 판단
  • 출처: 하나금융투자

요약재무정보

(단위: 백만원)
구 분 제 64기 1분기 제 63기 제 62기
[유동자산] 1,145,694 1,200,268 1,088,557
ㆍ당좌자산 791,259 853,751 703,203
ㆍ재고자산 354,435 346,517 385,354
[비유동자산] 2,332,771 2,340,812 2,347,495
ㆍ투자자산 115,557 119,448 39,738
ㆍ유형자산 2,082,714 2,096,684 2,189,843
ㆍ무형자산 27,704 28,521 22,630
ㆍ기타비유동자산 94,503 82,114 82,610
ㆍ사용권자산 12,293 14,045 12,674
자산총계 3,478,465 3,541,080 3,436,052
[유동부채] 704,671 766,750 618,419
[비유동부채] 1,207,298 1,227,377 1,259,728
부채총계 1,911,969 1,994,127 1,878,147
[자본금] 54,084 54,084 54,084
[주식발행초과금] 42,166 42,166 42,165
[연결이익잉여금] 1,411,570 1,400,697 1,410,288
[연결기타포괄손익누계액] 32,560 23,903 25,473
[연결기타자본항목] 22,253 22,253 22,253
[소수주주지분] 3,863 3,850 3,642
자본총계 1,566,496 1,546,953 1,557,905
종속/관계/공동기업 투자주식의 평가 방법 원가법 원가법 원가법
(2021.01.01 ~2021.03.31) (2020.01.01 ~2020.12.31) (2019.01.01 ~2019.12.31)
매출액 493,823 1,698,128 2,022,338
영업이익 13,214 39,425 207,367
계속사업이익 19,104 △16,596 118,452
연결당기순이익 19,104 △16,596 118,452
지배회사지분순이익 19,090 △16,804 118,230
소수주주지분순이익 14 208 222
총포괄손익 27,760 △981 140,019
지배기업 소유주지분 27,747 △1,189 139,797
비지배지분 14 208 222
보통주주당순이익(원) 186 △162 1,153
우선주주당순이익(원) 187 △157 1,158
연결에 포함된 회사수 15개 14개 13개

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