코리안리

국내 유일의 재보험사

코리안리

  • 코드 003690
  • 소속 KOSPI
  • 업종 보험업, 손해보험
  • 테마 재보험, 금리, 배당주
  • POINT
    • 동사의 현재 주가는 저평가된 보험업종 내에서도 가장 저평가된 수준이며, 시장금리 우상향 전망에 따라 주가는 중장기적으로 리레이팅 될 것으로 전망됨

투자 요약정보

  • 동사의 1분기 별도 이익은 565억원으로 컨센서스를 크게 상회하였으며, 환율의 영향을 제외한 보험손익은 추정치에 부합하는 수준이었지만, 손해율이 예상보다 크게 양호했던 점이 고무적
  • 동사의 투자포인트는 재보험료 추가 상승과 코로나19 관련 손해액 감소에 따른 손해율 개선이며, 손해율 개선이 예상보다 더 강하게 나타나고 있는 것으로 판단됨, 이는 해외 부문에서 코로나19 관련 손해액 약 270억원이 반영되었음에도 불구하고 손해율이 추정치에 부합했기 때문
  • 기업보험 손해율은 66.5%로 전년동기대비 16.1%pt, 전분기대비 9.3%pt 개선되며 추정치보다 크게 양호한 모습을 시현하였으며, 이는 고액사고 심도 감소와 요율 인상 영향 때문으로 판단되며, 사업비율은 21.4%로 전년동기대비 0.6%pt, 전분기대비 0.7%pt 개선되었으며, 가계보험 손해율은 97.3%로 전년동기대비 1.3%pt 개선, 전분기대비 7.9%pt 상승함
  • 해외보험 손해율은 70.0%로 전년동기대비 1.8%pt 상승, 전분기대비 1.3%pt 개선되었으며, 코로나19 관련 손해액이 약 270억원이 발생하였음에도 추정치에 부합하는 손해율을 달성하였으며, 사업비율은 25.9%로 전년동기대비 2.1%pt 상승함, 이는 수재보험료가 일시적으로 감소했기 때문으로, 사업비 자체는 전년동기와 유사함
  • 코로나19 관련 손해액을 제외한 합산비율이 88.5%에 이르는 만큼 코로나19 관련 손해액 감소가 전체 합산비율 개선을 견인할 수 있을 것으로 예상
  • 동사의 실적 증가의 이유는 보험료 인상과 코로나로 인한 손해율 감소로, 올해 순익은 보고서를 참고로 약 2천억 이상으로 예상되어, PER 5~6대를 기록할 것으로 전망
  • 금융주의 매력인 배당도 증가할 것으로 예상되며, 과거 배당성향이나 추이를 감안시 올해는 5백원이상으로 현 주가대비 5%이상의 배당이 기대
  • 출처: 유안타증권

이전 요약 정보 History

  • 코리안리재보험의 2021년 1분기 순이익은 503억원으로 전년 대비 +11.7%, 전분기 대비 +253.0% 개선될 것으로 전망됨
  • 해외 수재 경과손해율은 코로나19로 인한 글로벌 피해 지속으로 환효과 제외 시 전년 대비 +5.9%p 둔화될 것으로 예상되지만, 원수보험사들의 양호한 손해율 흐름이 이어져 가계성 경과손해율은 하향 안정세를 지속하고 있으며, 기업성은 재보험의 요율 상승과 갱신 효과 반영으로 전년 대비 개선될 것으로 전망
  • 환효과를 제외하더라도 전체 합산비율은 전년 대비 -2.1%p 개선된 98.2%를 기록할 것으로 예상되며, 환율 효과를 제외한 투자수익률은 자산 매각익 축소로 3.2% (YoY -25bp)로 추정됨
  • 과거 동사는 규모 열위로 개별 계약의 손해액 및 투자 성과에 따라 실적 변동성이 높았으며, 해외 수재를 공격적으로 늘린 탓에 고성장을 시현한 반면, 해외 수재 손해율(환 제외)이 ’15년부터 4년간 둔화되어 수익성 부담이 가중되었음
  • 글로벌 재보험요율은 ’18년부터 전년 대비 성장세로 돌아섰고, 이러한 영향은 누적적으로 반영될 것이며 요율 상승 트렌드는 올해 1분기까지도 확인되고 있어 향후 수익성 개선 가시성이 높은 상황이며, 동사의 글로벌 영향력 확대로 비례가 아닌 특약의 비중이 추세적으로 상승을 이어가며 합산비율 변동성이 개선되고, AUM 규모 확대로 투자손익 레벨이 상향 되어 투자손익 변동성 또한 완화될 것으로 예상됨
  • 동사의 현재 주가는 저평가된 보험업종 내에서도 가장 저평가된 수준이며, 시장금리 우상향 전망에 따라 주가는 중장기적으로 리레이팅 될 것으로 전망
  • 금리 상승에 따라 RBC 비율은 둔화될 것으로 추정되나, 동사는 RBC 비율의 금리 민감도가 낮고 보완자본 발행 여력이 충분하여 배당성향 축소 가능성은 매우 낮을 것으로 판단됨

요약재무정보

(단위: 백만원)
구 분 제59기 제58기 제57기
2020년 12월말 2019년 12월말 2018년 12월말
[현금 및 현금성자산] 471,608  360,116  175,567 
[금융자산] 9,117,345  8,942,818  8,320,168 
[관계기업투자주식] 5,496  5,920  – 
[유형자산] 97,319  95,000  77,298 
[투자부동산] 91,351  91,886  110,237 
[무형자산] 20,856  15,565  15,325 
[기타자산] 2,715,972  2,221,811  2,052,262 
자산총계 12,519,947  11,733,116  10,750,857 
[보험계약부채] 6,703,011  5,974,644  5,578,506 
[금융부채] 2,789,118  2,840,532  2,585,810 
[기타부채] 571,889  461,926  348,926 
부채총계 10,064,018  9,277,102  8,513,242 
[자본금] 60,185  60,185  60,185 
[연결자본잉여금] 176,375  176,375  176,375 
[신종자본증권] 229,439  229,439  212,286 
[연결자본조정] △134,066  △60,579  △35,311 
[연결기타포괄손익누계액] 223,439  201,901  121,880 
[연결이익잉여금] 1,900,557  1,848,693  1,702,200 
지배주주지분 2,455,929  2,456,014  2,237,615 
비지배지분 –  –  – 
자본총계 2,455,929  2,456,014  2,237,615 
부채 및 자본 총계 12,519,947  11,733,116  10,750,857 
(2020.1.1~ 2020.12.31) (2019.1.1~ 2019.12.31) (2018.1.1~ 2018.12.31)
보험료수익 8,447,068  8,051,548  7,558,524 
영업이익 192,259  249,845  143,584 
연결당기순이익 142,052  188,710  102,944 
지배회사지분순이익 142,052  188,710  102,944 
비지배주주지분당기순이익 –  –  – 
기본주당순이익 1,252  1,550  810 
희석주당순이익 1,252  1,550  810 
연결에 포함된 종속 회사수

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