삼성전자

명실상부한 글로벌 기술 기업

삼성전자

  • 코드 005930
  • 소속 KOSPI
  • 업종 전기전자, 반도체와반도체장비
  • 테마 종합반도체, 메모리반도체, 차량용반도체, 통신용반도체, 모바일AP, AI프로세서, 파운드리
  • POINT
    • 반도체 실적은 2분기, 그리고 하반기로 넘어갈수록 폭발적인 증가가 예상되며, 이는 서버 수요 호조에 힘입을 가능성이 높을 것으로 판단됨

투자 요약 정보

  • 반도체 실적은 2분기, 그리고 하반기로 넘어갈수록 폭발적인 증가가 예상되며, 이는 서버 수요 호조에 힘입을 가능성이 높을 것으로 판단되는데, 동사의 1분기에 반도체 영업이익은 3.3조였으며, 2분기는 6.3조, 3분기 8.7조, 4분기는 11.2조로 예상됨
  • 기술적 측면에서 동사의 차트는 볼린저밴드 폭의 수축이 최대화 된 상태로, 하단에서 정확히 반등을 보여준 것으로 미루어 지난 5개월간의 기간 조정도 마무리 단계로 접어든 것으로 판단됨
  • 2Q21 실적은 매출액 62.0조원(-5.1%, 이하 QoQ), 영업이익 11.3조원(+20.6%)으로 전망되는데, 이는 DRAM 및 NAND 가격 상승과 오스틴 팹 재가동에 따른 비메모리 출하량 회복 그리고 견조한 세트 수요 지속 등에 따른 것으로 판단되며, 디스플레이의 일회성 이익도 감안함
  • 2Q21 사업부별 영업이익은 반도체 6.33조원(+87.9%), IM 3.27조원(- 25.64%), DP 0.67조원(+86.1%), CE 1.05조원(-6.1%)으로 전망되며, 하반기 실적은 상반기 대비 대폭 개선될 것으로 전망되는데, 이는 메모리 반도체 상승 Cycle에 의한 가격 상승 효과 때문이며, 메모리 반도체의 가격 상승 폭은 시장 예상을 상회할 것으로 전망됨
  • 2021년 사업부별 영업이익은 반도체 29.8조 원(+58.2%), IM 13.0조원(+13.1%), DP 3.5조원(+57.0%), CE 3.8조원 (+8.0%)으로 전망되며, 상반기 IT 수요에 부정적 영향을 미쳤던 비메모리 공급부족이 2Q21 말부터 완화될 것으로 전망되는데, 동사의 오스틴 팹 등 가동 중단되었던 팹들이 정상 가동되어 출하되고 있고 2Q21부터 서버 수요가 강해지고 있는 만큼, 기존 수요를 주도했던 스마트폰, PC에 추가적인 모멘텀을 더해줄 것으로 예상
  • 메모리 주가는 실적 YoY 변화에 민감하며, 메모리 실적은 기저 효과 (YoY)가 2Q에 시장 대비 약한 반면, 3Q 및 4Q에 대폭 확대되는 특징이 있어, 주가가 2Q21 중에 바닥을 확인한 후 3Q21 및 4Q21에 가파른 상승을 보일 것으로 예상할 수 있으며, 1H21을 지배했던 비메모리의 공급부족이 완화되고, 2Q21부터 서버 수요가 추세적으로 증가하며 메모리 상승 Cycle에 대한 확신이 강해질 것으로 전망
  • 최근 외국계 증권사들이 동사를 좋게 보는 이유는 수요의 축이 모바일·PC에서 서버로 넘어가고 있다는 분석때문으로, 크레디트스위스(CS)는 3일자 보고서에서 “근로자들이 회사로 돌아오면서 개인용 PC 수요는 기업용 PC 수요로 대체되고 있어, 이와 관련해 기업용 서버 고객 수요도 회복되고 있다”고 분석하였고, 코로나19 사태로 서버 인프라 투자를 잠시 미뤄왔던 개별 기업들이 관련 투자를 늘리고 있는 것으로 판단

이전 요약 정보 History

  • 1분기 디램 및 낸드 bit growth는 전분기대비 +4%/+12% 기록하며 기존 가이던스를 상회하였지만, 견조한 bit growth와 디램가격 상승 전환에도 불구하고 신규 생산라인 가동에 따른 비용 증가 및 낸드 가격 하락으로 메모리 부문 수익성은 전분기대비 악화되었으며, 1분기 오스틴 공장 생산 중단 영향으로 비메모리 부문 실적은 약 2,000억원 적자가 추정
  • 갤럭시S21 조기 출시 효과로 1분기 IM 부문 매출액, 영업이익은 전분기대비 각각 31%, 81% 증가
  • 1분기 설비투자로 9.7조원을 집행(반도체 8.5조원, 디스플레이 0.7조원)함, 이는 6세대 V-낸드 및 EUV 5nm 등에 대한 투자로, 대부분 전환 투자 및 선단공정 증설 반등을 위한 준비로 판단
  • 2분기에는 디램가격 상승폭 확대 및 낸드가격의 상승 전환 영향으로 메모리 부문 실적 개선이 본격화 될 것으로 전망되며, 2021년 디램과 낸드는 각각 한 자릿수 중반, 10% 수준의 원가 절감이 예상
  • 하반기 7세대 V-낸드 양산을 통해 낸드 시장 내 경쟁력은 제고될 것으로 판단되며, 2분기 영업이익은 9.9조원으로 전분기 대비 6% 증가에 불과하겠지만, 3분기 영업이익은 13.9조원으로 2분기 대비 40% 증가하며 실적 개선폭이 확대될 것으로 전망
  • 출처: 한국투자증권
  • 오스틴 팹에서 1Q21 내로 인텔 칩셋 양산 시작, 인텔 칩셋 양산이 예상보다 이른 시점에 시작
  • 동사는 지난 2년여간 인텔의 메인보드 칩셋 개발 및 양산 준비를 해옴, 이번 1Q21 내로 텍사스 오스틴의 S2팹에서 3-4k/mo 물량 양산 개시 예정
  • 칩셋은 상대적으로 저부가가치 제품, 하지만 인텔과의 개발, 협력 상황이 확실시 되었음에 의미
  • 2년 이상 장기간의 개발기간을 포함, 향후 2H21부터는 기타 신규 협력 제품 생산이 뒤따를 가능성
  • 미국의 국가적 자산 원칙에 따라 인텔의 외주 생산(파운드리 선정)은 미국 내 생산 기지 보유, 기술 유출의 보안을 감안한 선택지 로 도출, 파운드리 업체 입장에서 대규모의 미국 현지 투자는 필수
  • 인텔은 장기간 고수해왔던 설계와 생산을 모두 담당하는 종합반도체 회사에서 하이브리드 외주생산 사업모델로 변화할 것으로 예상, 이 과정에서 TSMC와 동사의 경쟁적 관계를 이용해 가격 협상력, EUV 활용 단계 이후 수율 및 생산력 불확실성 완화를 추구 예상
  • 동사는 다중 위탁생산 체제 하에서 인텔에게 지리적 개발 용이성 및 대규모 캐파 할당을 통해, TSMC 대비 크게 열위에 있던 파운드리 경쟁력 격차 축소를 시도할 것, 5나노 이하 급 EUV 생산 안정성이 핵심
  • 1월 Galaxy S21 공개, 1월말부터 판매를 시작하면서 Sell In 기준 전작 대비 출하량 증가 예상
  • 동사의 매출액은 2010년 대비 연평균성장률(CAGR) 6.0% 성장, 메모리 반도체, System LSI는 각각 10.3%, 11.6% 초과 성장 기록
  • System LSI는 Apple이 TSMC로 이탈하였음에도 불구 Foundry 외부 거래선 확대와 CIS(CMOS image sensor)의 성장이 초과성장을 견인
  • 경쟁사인 TSMC의 4분기 매출액은 QoQ로 1.4% 증가, TSMC도 4분기 재고조정 없는 성장세가 2016년부터 이어지는 중
  • 지난 주말 Hsinchu에 있는 UMC공장 정전 사고, PSMC와 Vanguard도 정전 피해를 입었다는 소식으로 심리적으로 반도체 재고 축적이 강화될 것으로 판단
  • 테슬라 완전자율주행(FSD) 반도체인 ‘하드웨어 3.0’을 동사에 위탁생산 중

요약재무정보

(단위 : 백만원)
구 분 제52기 3분기 제51기 제50기
2020년 9월말 2019년 12월말 2018년 12월말
[유동자산] 203,634,913 181,385,260 174,697,424
 ㆍ현금및현금성자산 26,566,097 26,885,999 30,340,505
 ㆍ단기금융상품 89,694,025 76,252,052 65,893,797
 ㆍ기타유동금융자산 2,280,190 5,641,652 4,705,641
 ㆍ매출채권 40,379,873 35,131,343 33,867,733
 ㆍ재고자산 32,442,857 26,766,464 28,984,704
 ㆍ기타 12,271,871 10,707,750 10,905,044
[비유동자산] 172,153,829 171,179,237 164,659,820
 ㆍ기타비유동금융자산 12,043,712 9,969,716 8,315,087
 ㆍ관계기업 및 공동기업 투자 7,982,462 7,591,612 7,313,206
 ㆍ유형자산 124,777,408 119,825,474 115,416,724
 ㆍ무형자산 18,980,799 20,703,504 14,891,598
 ㆍ기타 8,369,448 13,088,931 18,723,205
자산총계 375,788,742 352,564,497 339,357,244
[유동부채] 73,046,405 63,782,764 69,081,510
[비유동부채] 26,606,149 25,901,312 22,522,557
부채총계 99,652,554 89,684,076 91,604,067
[지배기업 소유주지분] 267,942,140 254,915,472 240,068,993
 ㆍ자본금 897,514 897,514 897,514
 ㆍ주식발행초과금 4,403,893 4,403,893 4,403,893
 ㆍ이익잉여금 267,024,912 254,582,894 242,698,956
 ㆍ기타 △4,384,179 △4,968,829 △7,931,370
[비지배지분] 8,194,048 7,964,949 7,684,184
자본총계 276,136,188 262,880,421 247,753,177
2020년 1월~9월 2019년 1월~12월 2018년 1월~12월
매출액 175,255,480 230,400,881 243,771,415
영업이익 26,946,875 27,768,509 58,886,669
연결총당기순이익 19,800,702 21,738,865 44,344,857
ㆍ지배기업 소유주지분 19,645,377 21,505,054 43,890,877
ㆍ비지배지분 155,325 233,811 453,980
기본주당순이익(단위 : 원) 2,892 3,166 6,461
희석주당순이익(단위 : 원) 2,892 3,166 6,461
연결에 포함된 회사수 243개 241개 253개

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