대한유화

플라스틱 원료 전문 생산 기업

대한유화

  • 소속 코스피
  • 코드 006650
  • 업종 화학
  • 테마 배터리분리막, 폴리에틸렌, 폴리프로필렌, 폴리머, NCC
  • POINT
    • 석화부문 상승 사이클 진입과 분리막용 플라스틱 성장성에 주목
    • 초고분자PE에서 약 60%에 달하는 시장 점유율을 확보
  • RISK
    • 지속 상승한 유가가 1 분기 실적에는 부담으로 작용할 전망

투자 요약 정보

  • 석화부문 상승 사이클 진입분리막용 플라스틱 성장성에 주목
  • HDPE 제품의 마진이 원재료 납사 가격 상승에 감소하기는 했으나 여전히 높은 수준을 기록 중
  • 지속 상승한 유가가 1 분기 실적에는 부담으로 작용할 전망
  • UHMWPE의 재평가가 이루어지는 2021년, 2021년을 기점으로 UHMWPE(초고분자PE)를 중심으로 한 스페셜티탈바꿈 기대
  • 현재 동사는 초고분자PE에서 약 60%에 달하는 시장 점유율을 확보, 분리막 향 초고분자PE 는 높은 기술적 난이도가 요구될 뿐만 아니라, 분리막 업체가 소재 승인 등의 사유로 단기간 내 변경이 쉽지 않은 소재로 분리막 업체의 원가율과 비교 시 유가에 대한 민감도가 낮은 제품으로 평가되며 30%에 가까운 마진이 기대되는 스페셜티 제품의 성격이 강함
  • 현재 유가에 대한 민감도가 높은 동사의 순수화학 성향을 스페셜티로 전향시키기 충분한 것으로 판단
  • 아직 끝나지 않은 화학의 공급과잉 속 분리막소재의 안정적 이익 기여 예상
  • 2021년 접어들면서 분리막용 초고밀도 플라스틱 안정 성장 확률이 더 높아지고 있음, Amoco 방식의 생산 기술로 경쟁업체 대비 비교우위 품질을 확보하고 있을 뿐만 아니라, 핵심 거래처(중국 은첩고분㈜, 한국 SK이노베이션㈜, W-Scope㈜ 한국 공장 등) 55% 증설로 판매 환경이 밝아짐
  • 2021년 2월부터 글로벌 경쟁업체에서 분리막용 플라스틱 가격 15% 인상을 발표한 것도 긍정적
  • 동사는 2차전지 분리막용 소재인 초고밀도 폴리에틸렌(UHWMPE)과 초고밀도 폴리프로필렌(Homo-PP)을 동시에 생산
  • 폴리에틸렌은 두께를 얇게 만들기에 용이해서 주로 습식용 분리막(자동차용 전지에 사용) 원료로 사용, 폴리프로필렌은 건식용 분리막(Handset용 배터리)으로 이용
  • 2차전지 분리막용 플라스틱 생산 기술은 Amoco/Chisso 방식으로 비교우위 확보, 분리막용 PE/PP 생산하는 기술 방식은 Amoco/Chisso Process(아모코/치소 공정) 기반으로 모노머(monomer, 저분자 형태의 원료)를 고분자 폴리머로 만드는 과정에 알루미늄계 촉매제(티타늄 등)를 첨가하는 방식
  • 다른 NCC업체와 달리, 고속의 원심분리기를 이용해 촉매(티타늄)와 잔여 찌꺼기(Ash contents) 등을 동시에 제거한 고순도의 초고밀도 폴리머를 생산
  • 다른 공정에 비해 비용은 많이 들지만, 배터리 순간 출력을 높이고 화재 발생 위험성을 낮출 수 있음

요약재무정보

(단위 : 백만원)
구 분 제52기 3분기 제51기 제50기
(2020년 9월말) (2019년 12월말) (2018년 12월말)
[유동자산] 556,039 464,162 428,675
ㆍ현금및현금성자산 188,286 98,163 53,729
ㆍ단기금융상품 23,000 3,000
ㆍ매출채권및기타채권 175,547 187,098 201,705
ㆍ기타유동자산 8,589 14,490 3,765
ㆍ재고자산 160,617 161,411 167,643
ㆍ매각예정자산 1,833
[비유동자산] 1,529,883 1,562,313 1,555,238
ㆍ당기손익-공정가치측정금융자산 43 43 43
ㆍ기타포괄손익-공정가치측정금융자산 27 25 31
ㆍ기타금융자산 5,790 4,487 3,710
ㆍ관계기업등투자 165,445 149,975 145,015
ㆍ투자부동산 15,459 18,581 18,650
ㆍ유형자산 1,321,073 1,372,891 1,381,372
ㆍ사용권자산 14,152 9,793
ㆍ무형자산 7,894 6,519 6,417
자산총계 2,085,922 2,026,475 1,983,913
[유동부채] 85,314 91,414 134,791
[비유동부채] 159,264 156,450 148,025
부채총계 244,578 247,864 282,816
[지배기업주주지분] 1,841,344 1,778,611 1,701,097
ㆍ자본금 41,000 41,000 41,000
ㆍ자본잉여금 264,298 264,298 264,298
ㆍ이익잉여금 1,541,796 1,479,129 1,401,631
ㆍ기타자본구성요소 (5,750) (5,816) (5,832)
[비지배주주지분]
자본총계 1,841,344 1,778,611 1,701,097