대한유화
투자 요약 정보
- 석화부문 상승 사이클 진입과 분리막용 플라스틱 성장성에 주목
- HDPE 제품의 마진이 원재료 납사 가격 상승에 감소하기는 했으나 여전히 높은 수준을 기록 중
- 지속 상승한 유가가 1 분기 실적에는 부담으로 작용할 전망
- UHMWPE의 재평가가 이루어지는 2021년, 2021년을 기점으로 UHMWPE(초고분자PE)를 중심으로 한 스페셜티탈바꿈 기대
- 현재 동사는 초고분자PE에서 약 60%에 달하는 시장 점유율을 확보, 분리막 향 초고분자PE 는 높은 기술적 난이도가 요구될 뿐만 아니라, 분리막 업체가 소재 승인 등의 사유로 단기간 내 변경이 쉽지 않은 소재로 분리막 업체의 원가율과 비교 시 유가에 대한 민감도가 낮은 제품으로 평가되며 30%에 가까운 마진이 기대되는 스페셜티 제품의 성격이 강함
- 현재 유가에 대한 민감도가 높은 동사의 순수화학 성향을 스페셜티로 전향시키기 충분한 것으로 판단
- 아직 끝나지 않은 화학의 공급과잉 속 분리막소재의 안정적 이익 기여 예상
- 2021년 접어들면서 분리막용 초고밀도 플라스틱 안정 성장 확률이 더 높아지고 있음, Amoco 방식의 생산 기술로 경쟁업체 대비 비교우위 품질을 확보하고 있을 뿐만 아니라, 핵심 거래처(중국 은첩고분㈜, 한국 SK이노베이션㈜, W-Scope㈜ 한국 공장 등) 55% 증설로 판매 환경이 밝아짐
- 2021년 2월부터 글로벌 경쟁업체에서 분리막용 플라스틱 가격 15% 인상을 발표한 것도 긍정적
- 동사는 2차전지 분리막용 소재인 초고밀도 폴리에틸렌(UHWMPE)과 초고밀도 폴리프로필렌(Homo-PP)을 동시에 생산
- 폴리에틸렌은 두께를 얇게 만들기에 용이해서 주로 습식용 분리막(자동차용 전지에 사용) 원료로 사용, 폴리프로필렌은 건식용 분리막(Handset용 배터리)으로 이용
- 2차전지 분리막용 플라스틱 생산 기술은 Amoco/Chisso 방식으로 비교우위 확보, 분리막용 PE/PP 생산하는 기술 방식은 Amoco/Chisso Process(아모코/치소 공정) 기반으로 모노머(monomer, 저분자 형태의 원료)를 고분자 폴리머로 만드는 과정에 알루미늄계 촉매제(티타늄 등)를 첨가하는 방식
- 다른 NCC업체와 달리, 고속의 원심분리기를 이용해 촉매(티타늄)와 잔여 찌꺼기(Ash contents) 등을 동시에 제거한 고순도의 초고밀도 폴리머를 생산
- 다른 공정에 비해 비용은 많이 들지만, 배터리 순간 출력을 높이고 화재 발생 위험성을 낮출 수 있음
요약재무정보
(단위 : 백만원) |
구 분 | 제52기 3분기 | 제51기 | 제50기 |
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(2020년 9월말) | (2019년 12월말) | (2018년 12월말) | |
[유동자산] | 556,039 | 464,162 | 428,675 |
ㆍ현금및현금성자산 | 188,286 | 98,163 | 53,729 |
ㆍ단기금융상품 | 23,000 | 3,000 | – |
ㆍ매출채권및기타채권 | 175,547 | 187,098 | 201,705 |
ㆍ기타유동자산 | 8,589 | 14,490 | 3,765 |
ㆍ재고자산 | 160,617 | 161,411 | 167,643 |
ㆍ매각예정자산 | – | – | 1,833 |
[비유동자산] | 1,529,883 | 1,562,313 | 1,555,238 |
ㆍ당기손익-공정가치측정금융자산 | 43 | 43 | 43 |
ㆍ기타포괄손익-공정가치측정금융자산 | 27 | 25 | 31 |
ㆍ기타금융자산 | 5,790 | 4,487 | 3,710 |
ㆍ관계기업등투자 | 165,445 | 149,975 | 145,015 |
ㆍ투자부동산 | 15,459 | 18,581 | 18,650 |
ㆍ유형자산 | 1,321,073 | 1,372,891 | 1,381,372 |
ㆍ사용권자산 | 14,152 | 9,793 | – |
ㆍ무형자산 | 7,894 | 6,519 | 6,417 |
자산총계 | 2,085,922 | 2,026,475 | 1,983,913 |
[유동부채] | 85,314 | 91,414 | 134,791 |
[비유동부채] | 159,264 | 156,450 | 148,025 |
부채총계 | 244,578 | 247,864 | 282,816 |
[지배기업주주지분] | 1,841,344 | 1,778,611 | 1,701,097 |
ㆍ자본금 | 41,000 | 41,000 | 41,000 |
ㆍ자본잉여금 | 264,298 | 264,298 | 264,298 |
ㆍ이익잉여금 | 1,541,796 | 1,479,129 | 1,401,631 |
ㆍ기타자본구성요소 | (5,750) | (5,816) | (5,832) |
[비지배주주지분] | – | – | – |
자본총계 | 1,841,344 | 1,778,611 | 1,701,097 |