팬오션

대한민국 대표 글로벌 해운선사

팬오션

  • 소속 코스피
  • 코드 028670
  • 업종 운수창고업, 해운사
  • 테마 해운, 원자재수송, 벌크
  • POINT
    • 중국 정부의 대규모 경기부양책에 원자재 수요 급증
    • 전반적으로 벌크 부문에 치우쳐있던 포트폴리오 다변화

투자 요약 정보

  • 1Q21 연결 영업이익은 590억원(-1.9%qoq, +56.0%yoy)으로 예상됨, 운임 강세에도 실적 모멘텀이 다소 약한 이유는 가파른 시황 및 유가 변동성 때문으로, 1~2개월 뒤 운항할 계약을 체결할 당시 예상치 못한 용선료 및 유가 급등은 드라이벌크 스팟 영업 마진에 부담으로 작용함
  • 1분기는 계절적 비수기이나 분기 평균 BDI(드라이벌크 운임 지수)가 오히려 전분기대비 17% 이상 급등한 1,600 수준을 기록하고 있어, 지난해 말 이에 대비하지 못한 것으로 보이지만, 여전히 1분기 실적은 전년동기비 50% 이상의 뚜렷한 이익 모멘텀이 될 것으로 판단
  • 2Q 연결 영업이익 648억원(+9.8%qoq, +0.8%yoy)으로 예상되며, 최근 BDI 는 2,000을 돌파, 시차를 감안할 때 현 시황은 2분기 실적에 반영될 것으로 판단되며, 최근 BDI 강세는 철광석을 수송하는 케이프사이즈뿐 아니라 파나막스와 핸디사이즈도 기여하고 있어 석탄과 곡물 등의 물동량도 견조함을 반영
  • 최소 상반기까지 추가 성장할 중국의 철강 수요가 철광석 물동량을 지지할 것으로 판단되며, 지난해 기저가 낮은 석탄 물동량 역시 글로벌 경기 개선에 따라 회복할 것으로 전망되며, BDI는 2분기에도 강세를 이어갈 것으로 예상
  • 예상보다 강해지는 드라이벌크 시황을 감안 시, 연간 이익 추정치는 유효하며, 동사는 올해도 드라이벌크 CVC선박이 3척 추가되어 안정 마진이 성장하는 가운데 하반기 VLCC 2척 인도가 이루어져 비벌크 부문의 성장이 시작될 것으로 전망되는 상황에서, 추가적으로 LNG 사업 계약도 가시화될 것으로 기대되어, 이와 같은 성장성이 밸류에이션의 프리미엄 요인이 될 것으로 판단됨

이전 요약 정보 History

  • 4Q20 평균 BDI 는 1,361pts 로 3Q20 평균인 1,522pts 대비 160pts 하락함(QoQ -10.5%), 그러나 1 월 들어서며 BDI 는 급등세(1 월 21 일 기준 1,837pts)
  • 중국 정부의 대규모 경기부양책에 원자재 수요가 급증한 영향, 이를 반영해 철광석 가격은 지난 1월 15일 기준 $172.19/t을 기록(2011 년 11 월 이후 최고 수준)
  • 지난 12 월 쉘(Shell)과 LNG 선 장기대선계약을 체결, LNG선 2척에 대해 2024년 9월부터 2031년 10월까지 7년간 약 3,318억원에 달하는 장기대선계약, 이에 대해 최장 6년을 추가로 연장할 수 있는 옵션 보유, LNG선 추가 1척에 대한 옵션도 포함
  • 이어서 포르투칼의 GALP과 LNG선 1 척에 대한 또 다른 장기대선계약도 체결, 2023년 2월부터 2028년 2월까지 5년이며 약 1,256억원 규모, 이 계약도 추가로 최대 6년 연장 옵션 포함
  • 이는 전반적으로 벌크 부문에 치우쳐있던 포트폴리오가 다변화 된 것으로, 포트폴리오 다변화는 동사의 중장기 매력도를 증가시킴
  • 중국정부의 동절기 전력난 극복을 위한 석탄 수입 쿼터 해제(호주산 수입규제는 지속), 중국을 제외한 일본, 대만 등 기타 동아시아 국가들의 철광석 수입 증가, 호주의 철광석 수출 확대, 동아시아 한파로 항만 작업 차질 발생 등이 운임상승의 원인으로 작용
  • 단기적으로는 한파 이후 항만 조업 정상화와 중국 석탄 수입 감소 및 호주와 브라질의 급격한 기후변화에 따른 공급 차질 등으로 BDI 조정 가능성이 높음, 하지만 연간으로는 중국을 제외한 기타 국가들의 철광석 수입 확대와 전세계 제조업 가동률 상승에 따른 산업용 발전 수요 회복으로 석탄 물동량이 큰 폭으로 증가하면서 BDI 강세를 견인 할 전망
  • 2021년 연간으로도 건화물선 해상물동량의 기저효과와 제한적인 선복량 증가 전망을 감안 시, 수익성 개선은 지속될 전망

요약재무정보

(단위 : 백만원)
과 목 제55기 3분기 제54기 제53기
2020년 9월말 2019년 12월말 2018년 12월말
I. 유동자산   657,447            679,531 692,157
현금및현금성자산   213,161            255,314 208,714
매출채권   109,343            131,424 142,934
계약자산 70,204             64,471 97,494
기타금융자산   33,271             28,726 17,936
재고자산    57,297             65,322 61,050
기타자산   121,848            108,196 126,432
매각예정자산 5,882
기타 46,441             26,078 37,597
II. 비유동자산   4,290,799         3,774,646 3,427,339
기타채권   25,975             11,943 27,514
기타금융자산 10,083             11,603 17,695
관계기업/공동기업  81,567               2,337 2,259
유형자산   4,163,945         3,736,999 3,362,753
무형자산   7,303               7,789 8,614
기타 1,926               3,975 8,504
자 산 총 계 4,948,246 4,454,177 4,119,496
I. 유동부채   603,988            709,108 670,505
II. 비유동부채   1,307,660            845,538 788,554
부 채 총 계 1,911,648         1,554,646 1,459,059
I. 지배기업소유주지분   3,036,219         2,886,423 2,643,787
자본금   534,569            534,569 534,569
자본잉여금   717,132            717,132 717,132
기타자본   1,442,373         1,398,748 1,306,878
이익잉여금(결손금)   342,145            235,974 85,208
II. 비지배지분   379             13,108 16,650
자 본 총 계 3,036,598         2,899,531 2,660,437
2020년 1월~9월 2019년 1월~12월 2018년 1월~12월
매출액   1,876,646         2,467,891 2,668,353
영업이익(손실)   165,029            210,019 203,936
당기순이익(손실)   104,354            147,727 148,645
지배기업 소유주지분   106,190            151,880 152,410
비지배지분 (1,836) (4,153) (3,765)
기본주당순이익(단위:원)   199                 284 285
희석주당순이익(단위:원)   199                 284 285
연결에 포함된 회사수 12개 13개 13개

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