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투자 요약 정보

• 1Q21 연결 영업이익은 590억원(-1.9%qoq, +56.0%yoy)으로 예상됨, 운임 강세에도 실적 모멘텀이 다소 약한 이유는 가파른 시황 및 유가 변동성 때문으로, 1~2개월 뒤 운항할 계약을 체결할 당시 예상치 못한 용선료 및 유가 급등은 드라이벌크 스팟 영업 마진에 부담으로 작용함
• 1분기는 계절적 비수기이나 분기 평균 BDI(드라이벌크 운임 지수)가 오히려 전분기대비 17% 이상 급등한 1,600 수준을 기록하고 있어, 지난해 말 이에 대비하지 못한 것으로 보이지만, 여전히 1분기 실적은 전년동기비 50% 이상의 뚜렷한 이익 모멘텀이 될 것으로 판단됨
• 2Q 연결 영업이익 648억원(+9.8%qoq, +0.8%yoy)으로 예상되며, 최근 BDI 는 2,000을 돌파, 시차를 감안할 때 현 시황은 2분기 실적에 반영될 것으로 판단되며, 최근 BDI 강세는 철광석을 수송하는 케이프사이즈뿐 아니라 파나막스와 핸디사이즈도 기여하고 있어 석탄과 곡물 등의 물동량도 견조함을 반영함
• 최소 상반기까지 추가 성장할 중국의 철강 수요가 철광석 물동량을 지지할 것으로 판단되며, 지난해 기저가 낮은 석탄 물동량 역시 글로벌 경기 개선에 따라 회복할 것으로 전망되며, BDI는 2분기에도 강세를 이어갈 것으로 예상함
• 예상보다 강해지는 드라이벌크 시황을 감안 시, 연간 이익 추정치는 유효하며, 동사는 올해도 드라이벌크 CVC선박이 3척 추가되어 안정 마진이 성장하는 가운데 하반기 VLCC 2척 인도가 이루어져 비벌크 부문의 성장이 시작될 것으로 전망되는 상황에서, 추가적으로 LNG 사업 계약도 가시화될 것으로 기대되어, 이와 같은 성장성이 밸류에이션의 프리미엄 요인이 될 것으로 판단됨

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• 이익 전망 상향 + 대주주 지분율 유지 또는 증가하는 중소형주에 투자하기