한글과컴퓨터

오피스 소프트웨어 개발 업체

한글과컴퓨터

  • 코드 030520
  • 소속 KOSDAQ
  • 업종 소프트웨어
  • 테마 드론, 소방플랫폼, 아마존, 오피스, 한컴웍스, 클라우드플랫폼
  • POINT
    • 2021년은 기존 마스크 사업의 성장보다는 본업과 신사업에서의 성장으로 추가 성장을 이루어 낼 것

투자 요약 정보

  • 동사는 과거 정부가 국산 소프트웨어 보호해 주면서 국내에서 MS와 일정 시장을 나눠 가지며, 정부의 보호막으로 돈을 벌었지만 성장성이 없는 기업으로 평가되었지만, 한컴라이프케어를 인수하며 주가 리레이팅을 시현
  • 한컴라이프케어는 개인 방호장비 제조업체로 소방대원들이 착용하는 옷, 방독면 등을 공금하는 회사로, 코로나로 인해 마스크, 진단키트, 방호복, 공기호흡기 등등을 생산하여 높은 성장성을 보여줌, 최근 마스크는 레드 오션이 되어 마진이 거의 남지 않는 사업이 되었지만, 라이프케어는 다른 제품도 함께 생산하고 있어 마스크 매출 하락의 변동성을 줄여줄 것으로 판단되며, 올해 상장을 위해 예비신청을 한 상태로, 상장 시 추가적인 자금을 확보할 수 있을 것으로 전망
  • 한컴MDS는 수익성이 낮지만 미래산업과 관련된 제품들을 많이 보유하고 있어, 향후 각광받을 가능성이 높은 기업으로 판단되며, 해당 기업의 지분 32%를 동사가 보유하고 있음
  • 아마존에서 한컴웍스 판매가 이루어지면, 하반기에 새로운 모멘텀이 될 수 있을 것으로 판단되며, 글로벌 시장에서 아마존을 등에 업고 사업이 진행된다는 것에 의미를 둘 수 있음, 호환성과 가격경쟁력이 중요할 문제일 것으로 판단
  • 한컴웍스는 소프트웨어를 SaaS 방식으로 판매하며, 화상채팅, 이메일 발송, 문서 작업, 엑셀 등의 기능을 제공하는 오피스 제품으로 향후 아마존에서의 한컴웍스 판매 추이를 확인할 필요가 있음
  • 동사는 2016년 매출액 천억원에서 현재 5천억의 매출을 바라보고 있는데, 동사의 재무제표에서 눈여겨 볼 부분은 현금흐름으로, 영업현금흐름이 800억대로 높아지고 향후 자회사 공개로 자금이 유입될 것으로 판단되며, 동사는 여유자금을 통해 공격적인 M&A를 추진할 수 있을 것으로 전망됨, 회사에서도 성장전략을 M&A로 밝힌 상황
  • ​동사는 1분기 매출액 897억원(YoY +1.4%, QoQ -10.6%), 영업이익 133억 원(YoY -7.9%, QoQ +2.7%), 순이익(지배) 81억원(YoY +13.0, QoQ +26.7%)를 기록하였으며, 한컴라이프케어가 전년 대비 +10.2% 성장하면서 외형 성장을 견인했지만, 마스크 특수가 사라지면서 전체 영업이익은 감소
  • 본사 매출은 전년 대비 +0.9% 성장했지만 영업이익은 +22.7%, 영업이익률은 +6.0%p 상승하였으며, 공공기관과 B2B 신규 고객이 증가하고 일부 제품의 개발비 반영 기간 만료로 원가율이 하락함
  • 한컴라이프케어는 마스크 매출이 감소했지만 기존 방독면, 공기호흡기 사업 및 진단키트 매출이 증가하면서 외형 성장이 지속되고 있으며, 작년의 마스크 특수효과가 사라지고 신사업 전환 과정에서 비용이 상승하여 수익성은 둔화되었지만, 2분기는 질병관리청에 방역물품 240만 세트를 본격적으로 공급하여 매출 증가가 예상
  • 한컴MDS는 본사에서 분리되어 4차산업혁명 관련 사업을 진행하는 한컴인텔 리전스의 매출 92억원으로 전년 수준의 매출과 영업이익을 기록함
  • 작년의 마스크 특수는 사라지고 올해는 본사 성장이 본격화되기 때문에 지배주주순이익 성장이 예상되며, 2분기에 본사는 기존 사업뿐만 아니라 정부의 K-비대면 서비스 바우처 사업 관련 매출이 추가되기 때문에 외형 성장과 수익성 개선이 전망되고, 2분기 중으로 아마존 기반의 한컴웍스가 출시되면 해외 매출이 본격화될 것으로 예상
  • 출처: IBK투자증권

이전 요약 정보 History

  • 동사는 한컴라이프케어 인수로 새로운 전기를 맞이함, 지난해 코로나에도 불구하고 한컴라이프케어로 연결매출이 크게 늘며, 그동안의 성장성 정체를 한컴라이프케어로 해소
  • 한컴 그룹은 탁월한 현금흐름을 보이고 있고 이를 통해 적극적인 M&A 전략을 구사하면서 그룹을 키워가는 중으로, 올해는 아마존과 손잡고 소프트웨어 팔기 시작하여, 상당히 의미있는 실적이 나올 수도 있을 것으로 기대됨, 영업이익률과 ROE가 모두 15% 수준으로 준수한 성적을 기록하고 있음
  • 동사의 영업현금흐름은 앞으로 M&A 전략에 유용하게 활용될 수 있으며, 한컴라이프케어를 통해 현찰도 꾸준히 유입되고 있음
  • 동사는 한컴라이프케어의 상장으로 자회사 지분가치가 상승할 것으로 전망됨, 한컴라이프케어는 IPO를 위한 예비심사청구서를 제출했으며 2020년 매출액 1,518억원(YoY +128%), 영업이익 387억원(YoY +323.7%), 순이익(지배) 277억원 (YoY 흑전)을 기록함
  • 작년 코로나19로 인해 마스크 및 방역 관련 매출이 크게 증가 하면서 높은 성장률과 수익성을 달성하였으며, 2021년은 전년 대비 +15% 성장한 1,750억원을 달성할 것으로 전망되고, 마스크 및 방역 제품의 다양화로 방역사업이 성장을 주도할 것으로 예상
  • 동사는 드론 및 ICT기술을 결합한 스마트시티 사업을 확대하면서 정부의 디지털, 그린 뉴딜 사업의 수혜가 기대되며, 수익성은 신규 사업 확장을 위한 투자와 마스크 단가 하락으로 인해 전년 대비 둔화될 것으로 판단되지만, 장비 회사임에도 불구 영업이익률 20% 이상을 기록할 것으로 전망
  • 한컴라이프케어는 2020년 2배 이상 성장하였으며, 올해 역시 높은 성장세가 예상되기 때문에 기업가치는 5천억원 내외로 추정되고, 국내 건강관리장비, 서비스 관련 기업들의 2021년 평균 PER은 19배로, 최근 1년 내 27배까지 거래된 것과 비교 시, 순이익을 고려한 한컴라이프케어의 시가총액은 약 4,500억원~6,500억원으로 추정
  • 동사의 한컴라이프케어의 지분율은 약 40%로 동사가 보유한 자회사의 가치는 약 2천억원 내외일 것으로 판단
  • 2021년은 아마존과 협력을 통해 글로벌 SaaS(Software as a Service) 시장 진출이 본격화될 것으로 전망되며, 우선 아마존 마켓플레이스에 협업 서비스인 한컴웍스를 출시할 예정으로, 독일의 넥스트클라우드가 유럽 시장에 공급할 예정이기 때문에 해외 매출 상승이 기대됨
  • 코로나19 이후 글로벌 클라우드 기업들은 스마트워크 서비스에 적극적으로 투자하고 있으며, 동사는 2018년 이후 아마존과 긴밀히 협력하고 있어, 한컴웍스 이후 아마존 기반의 추가적인 클라우드 서비스가 출시될 것으로 기대
  • 2021년은 기존 마스크 사업의 성장보다는 본업과 신사업에서의 성장으로 추가 성장을 이루어 낼 것으로 기대됨
  • 오피스부문은 한컴웍스를 기반으로 클라우드 향 매출이 확대될 것으로 기대
  • 이미 지난 4Q부터 B2G보다는 B2B 및 B2C의 비중이 늘어난 상황에서 올해는 한컴웍스를 기반으로 비중이 급격하게 늘어날 것으로 전망
  • 현재 AWS를 비롯 기타 클라우드 플랫폼에 1Q 출시가 예정된 상황으로 독일의 넥스트클라우드와의 협업을 통해 판매처를 확장할 것으로 예상됨
  • 프로모션 기간(3개월~6개월)을 감안하면 올해 3Q말 시점부터는 본격적인 클라우드 실적이 본업에 적용될 것으로 기대
  • 라이프케어는 마스크 외 신사업 성장 기대, 작년 소방안전플랫폼과 관련된 테스트가 진행된 가운데 올해부터는 본격적인 사업확장을 진행할 것으로 전망, 하반기 IPO를 앞두고 있어 소방플랫폼의 성장이 기업가치 상승을 이끌 것
  • 이외 한컴모빌리티의 전기차충전 관련 매출도 하반기에 반영될 것으로 전망되며 연결회사들의 드론사업도 진행될 것으로 추정
  • 동사의 2020년의 성장을 이끌었던 마스크는 늘어난 물량에도 불구 판매단가의 하락과 판매지역의 변경으로 하반기에 기대치보다는 낮은 수준의 판매량을 기록
  • 이미 연간 4억장의 CAPA 증설이 완료된 상태로, 3Q 판매량의 다수를 차지했던 미국향 수출이 4Q에 감소함
  • 판매단가도 절반수준인 300~350원으로 급락했지만 1Q에는 판매지역을 유럽지역으로 변경하고 있는 것으로 추정되며, 2Q시점에 판매량이 정점을 찍을 것으로 전망
  • 판매단가는 현재 300~400원에서 안정화될 것으로 전망되며, 상반기까지는 안정적인 실적 기여를 예상함

요약재무정보

(단위: 원)
과       목 제31기 제30기 제29기
구 분 2020년 12월말 2019년 12월말 2018년 12월말
[유동자산] 287,476,906,401 240,071,959,490 232,484,962,852
 현금및현금성자산 91,490,278,104 82,607,723,175 69,458,224,811
 단기금융상품 68,313,477,435 52,758,421,676 57,836,063,056
 매출채권및기타채권 55,903,090,742 58,985,595,978 57,451,450,117
 기타금융자산 1,520,988,942 1,648,362,879 2,118,201,741
 기타비금융자산 9,700,551,688 7,387,111,009 8,023,786,259
 재고자산 60,548,519,490 36,684,744,773 37,597,236,868
[비유동자산] 434,866,301,524 411,599,909,865 422,590,976,819
 장기금융상품 3,003,000,000 3,006,000,000 3,050,663,480
 매출채권및기타채권 2,394,320,500
 순확정급여자산 609,123,990 1,250,410,616
 당기손익공정가치측정금융자산 11,667,711,316 10,930,275,059 14,571,576,429
 관계기업투자 13,637,420,478 4,123,492,018 7,796,031,179
 유형자산 97,682,038,831 83,659,168,618 90,730,524,787
 투자부동산 38,676,258,839 28,346,933,211 21,510,972,309
 무형자산 244,349,812,530 251,545,554,277 259,323,846,093
 사용권자산 5,590,113,247 6,923,141,670
 기타금융자산 13,462,898,218 13,046,936,474 13,105,212,001
 기타비금융자산 130,681,420 10,430,337 1,643,883,860
 이연법인세자산 6,057,242,655 6,363,247,085 10,858,266,681
자산총계 722,343,207,925 651,671,869,355 655,075,939,671
[유동부채] 178,000,659,880 96,256,026,337 100,089,007,857
[비유동부채] 94,595,580,451 221,752,545,026 248,405,006,356
부채총계 272,596,240,331 318,008,571,363 348,494,014,213
지배기업의소유주지분 267,328,610,993 235,440,308,885 198,801,535,841
 [자본금] 12,948,784,000 12,881,216,500 12,202,162,500
 [자본잉여금] 94,359,602,941 97,924,392,004 74,827,561,652
 [기타자본항목] (14,579,065,514) (14,624,935,091) (12,923,187,828)
 [기타포괄손익누계액] (967,181,127) (684,321,882) (732,810,467)
 [이익잉여금] 175,566,470,693 139,943,957,354 125,427,809,984
비지배지분 182,418,356,601 98,222,989,107 107,780,389,617
자본총계 449,746,967,594 333,663,297,992 306,581,925,458
부채 및 자본총계 722,343,207,925 651,671,869,355 655,075,939,671
구   분 2020년 1월 1일 ~ 2020년 12월 31일 2019년 1월 1일 ~ 2019년 12월 31일 2018년 1월 1일 ~ 2018년 12월 31일
매출액 401,368,513,888 319,255,505,065 212,857,872,785
영업이익 68,214,217,894 33,207,230,955 42,436,896,944
법인세비용차감전계속영업이익 59,651,860,778 20,344,375,980 1,824,382,482
계속영업이익 43,817,066,600 14,800,669,769 (2,759,672,882)
중단영업손익(세후) 7,324,861,186 13,516,240,709
당기순이익 43,817,066,600 22,125,530,955 10,756,567,827
지배기업 소유주지분 35,767,321,037 19,263,281,611 6,517,217,553
비지배지분 8,049,745,563 2,862,249,344 4,239,350,274
기타포괄손익 (989,868,019) 97,833,059 (1,666,6797792)
총포괄손익 42,827,198,581 22,223,364,014 9,089,888,035
지배기업 소유주지분 35,339,654,094 18,933,122,156 6,094,317,498
비지배지분 7,487,544,487 3,290,241,858 2,995,570,537
지배기업 소유주지분에 대한 주당손익
기본주당이익 1,539 864 298
희석주당이익 1,414 790 298
연결에 포함된 회사수 17 17 21

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