코웰패션

투자 요약 정보

• 20-20 클럽으로 의류 패션 분야에서 최고 이익률 타이틀을 보유하고 있으며, 글로벌 패션업체에서 제품 제조 라이선스를 받아서 글로벌 업체의 브랜드로 제품을 판매하는 사업 및 전자기기에 장착되는 콘덴서와 고정저항기를 생산하는 사업을 주로 영위
• 동사는 고정비를 들이지 않고 마진율 높게 유지할 수 있는 업체로, 영업을 잘하기 때문에 유명 브랜드들의 입점 러브콜을 꾸준히 받고 있음, 이제는 속옷 전문 판매에서 벗어나서 골프웨어, 핸드백, 캐리어, 침구, 화장품 등으로 카테고리 확장 중
• 2020년 매출액은 4,264 억원, 영업이익 801억원으로 사상 최대 실적 예상, 2021년은 패션부문의 Category 다각화로 지속적인 성장이 전망됨
• 2021년 예상 실적 기준 PER 8.1 배로 현저한 저평가로 판단
• 코로나 때문에 소비가 위축되는 상황에서도 매출과 이익 증가, 지난 연말 사회적 거리두기 강화에 따른 악조건에도 불구하고 선전한 실적
• 매출비중의 91%를 차지하는 패션사업부는 패딩점퍼, 플리스와 같은 겨울 상품이 판매 호조를 나타내며 레포츠 부문(+25% YoY)과 밀레, 아디다스 등 골프웨어 부문(+36% YoY)이 뚜렷한 성장세를 보였으며, 매출비중이 가장 높은 언더웨어부문도 꾸준한 실적을 시현함
• 전자사업부(매출비중 9%)는 프리미엄 가전제품 시장 호황 및 자동차 전장화에 따른 컨덴서 매출 증가로 전년대비 호실적을 기록
• 패션사업부의 유통채널별 매출비중은 홈쇼핑 82%, 이커머스 15%, 오프라인과 수출 3%
• 2021년은 패션부문의 Category 다각화로 지속적인 성장이 전망됨, 2021E 매출액 4,800억원(+12.6% YoY), 영업이익 918억원(+14.7% YoY)으로 전망, 사업부별 매출은 패션사업부 4,368 억원, 전자사업부 432억원으로 추정
• 동사는 기존 홈쇼핑 판매비중이 압도적으로 높은 구조에서 이커머스 판매비중이 높아지고 있으며, 통상 매출의 절반 이상이 발생하는 언더웨어 부문외에도 최근에는 레포츠/패션, 화장품, 잡화 부문 육성에 집중하고 있음
• 올해에도 꾸준한 실적을 보이고 있는 언더웨어 부문의 토대 위에 아디다스, 페어라이어(자체 브랜드) 등의 골프웨어 및 화장품 사업을 하는 자회사 코트리의 기초/색조 화장품 부문의 카테고리 확장을 통해 성장 추세를 이어갈 것으로 판단