파라다이스

외국인 전용 카지노 및 호텔 사업을 운영하는 관광기업

파라다이스

  • 코드 034230
  • 소속 KOSDAQ
  • 업종 오락, 문화, 호텔, 레스토랑, 레저
  • 테마 카지노, 복합리조트
  • POINT
    • 역발상 투자자들에게는 업황 악화의 정점과 대규모 구조조정이 거의 공식이나 다름없는 호재, 향후 회복국면에서 동사의 이익구조에서 구조조정 효과가 얼마나 발생할지 면밀히 지켜볼 필요가 있음

투자 요약정보

  • 동사는 외국인전용 카지노 4개소(서울, 인천, 부산, 제주)를 운영 중이며, 연결자회사를 통해 복합리조트 및 호텔, 스파 사업 등을 영위하고 있음
  • 2020년 매출액은 4,544억원(-53.6% y-y)이며, 사업 부문별 매출 비중은 카지노 부문나 약 46%, 호텔 부문이 약 13%, 복합리조트 부문이 약 39%로 구성됨
  • 고정비용이 60~70%인 산업의 특성상, 매출 증가에 따른 이익 레버리지는 높은편
  • 지난 12월 거리두기 단계 상향에 따라 동사의 카지노 또한 휴장을 결정했지만, 동사는 1월 4일 이후 영업을 재개해 1분기 휴장 기간이 거의 없었으며, 인바운드 관광객을 기대하기 힘든 현재 외국인 카지노 매출의 대다수는 국내 거주 외국인(해외 비자를 보유한 사람)으로부터 발생하기 때문에, 부산, 제주도 등 카지노 매출은 코로나 이후 전무한 반면 서울 카지노의 경우 코로나 이전 30% 가량의 매출이 발생하고 있음
  • 카지노 산업은 코로나 뿐만 아니라 중국의 반부채정책에 이미 타격을 한 번 입었고, 이후 사드 이슈, 공급과잉 리스크 등이 부각되며 예상보다 훨씬 더 긴 불황이 지속되고 있음
  • 현 시점에서도 상황이 호전되는 모습이 보이지 않으며, 코로나 외에도 중국발 규제가 장기화되는 가운데 동아시아 시장의 경쟁강도는 높아지고 있음
  • 롯데 그룹의 제주도 카지노 오픈 영향도 있을 것으로 판단되지만, 공기업인 GKL과 강원랜드는 구조조정을 못하고 있는 반면, 동사는 적극적인 구조조정을 통해 버틸 수 있는 비용구조를 만들고 있다는 점이 긍정적
  • 동사는 지난 3분기 파라다이스시티(인천) 비카지노 인력 20%를 대상으로 구조조정을 진행했으며, 이후 4분기에는 본사와 워커힐 카지노를 대상으로 희망퇴직을 진행하여 이익 BEP를 크게 낮춤
  • 코로나 이전 기준 EBITDA BEP 레벨을 달성하는 월 카지노 매출은 400억대 후반이었으나 구조조정 후 이는 100억대 후반으로 크게 하향됨
  • 역발상 투자자들에게는 업황 악화의 정점과 대규모 구조조정이 거의 공식이나 다름없는 호재로 여겨지기 때문에, 향후 회복국면에서 동사의 이익구조에서 구조조정 효과가 얼마나 발생할지 면밀히 지켜볼 필요가 있음

요약재무정보

(단위: 백만원)
과       목 제50기 제49기 제48기
(2020년 12월말) (2019년 12월말) (2018년 12월말)
[유동자산] 520,916 498,625 327,545
 ㆍ현금및현금성자산 142,336 221,627 207,084
 ㆍ기타금융자산 349,387 217,519 64,904
 ㆍ매출채권및기타채권 8,557 34,906 24,853
 ㆍ기타자산 13,933 18,382 24,056
 ㆍ재고자산 6,703 6,191 6,648
[매각예정자산] 33,571                      – 
[비유동자산] 2,792,596 2,938,158 2,823,222
 ㆍ관계기업투자                      –                       –  6
 ㆍ기타금융자산(비유동) 30,715 18,112 19,046
 ㆍ투자부동산 194,024 204,876 239,384
 ㆍ매출채권및기타채권(비유동) 25,165 32,426 25,990
 ㆍ유형자산 2,129,667 2,196,950 2,262,557
 ㆍ무형자산 204,564 263,033 276,240
 ㆍ사용권자산 207,629 222,761
 ㆍ기타자산 833
자산총계 3,313,512 3,470,354 3,150,767
[유동부채] 361,867 632,417 421,769
 ㆍ차입부채 164,659 292,104 108,668
 ㆍ매입채무및기타채무 93,502 139,756 106,303
 ㆍ기타부채 103,706 200,557 206,797
[비유동부채] 1,518,095 1,233,734 1,102,907
 ㆍ퇴직급여부채 5,861 9,510 15,483
 ㆍ사채 231,559 99,694 99,892
 ㆍ장기차입금 913,907 726,162 797,514
 ㆍ매입채무및기타채무(비유동) 366,768 398,368 190,018
부채총계 1,879,962 1,866,151 1,524,676
[지배기업의소유주지분] 1,144,352 1,266,266 1,272,238
 ㆍ자   본   금 47,032 47,032 47,032
 ㆍ자본잉여금 297,233 295,020 295,020
 ㆍ이익잉여금 520,558 644,256 643,171
 ㆍ기타자본항목 279,529 279,957 287,014
[비지배지분] 289,199 337,936 353,854
자본총계 1,433,550 1,604,203 1,626,092

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