SK머티리얼즈

투자 요약 정보

• 반도체와 디스플레이용 공정 소재를 공급하며 주력 제품은 특수가스, 산업가스, 프리커서(전구체)
• 신규 사업에 진출해 포토레지스트, OLED 공정 소재 매출이 각각 2020년, 2021년부터 늘어날 것
• 기존 주력사업인 특수가스와 프리커서 사업이 구조적으로 성장 중
• 최근 인수했던 자회사들이 고객사의 캐파 증설과 반도체향 제품 다각화를 통해 고성장 국면에 진입
• PR 사업을 영위하고 있는 퍼포먼스의 본격적인 매출 확대, OLED 소재 회사인 JNC와의 JV 설립, 2차전지 소재 사업 가시화 등을 감안 시 실적 업사이드 존재
• 주력 전방 산업인 반도체 시황이 2022년까지 상승 사이클에 진입한 것으로 전망
• 2차전지와 OLED 관련 소재 사업이 본격화되고 있어 밸류에이션 프리미엄 구간이 도래할 것
• 원화 강세는 이익 측면에서 부정적
• 주력 계열사와 주력 제품 (트리켐의 프리커서, 에어플러스의 산업가스, 리뉴텍의 탄산 소재)의 실적 성장성(연간 20%)에 대한 시각은 유지
• 지역별 매출에서 중국 & 대만 매출 증가하는 것에 주목
• 2019년 지역별 매출은 한국 75%, 일본 및 기타 7%, 중국 및 대만 18%, 2020년은 중국 및 대만 매출 비중이 22%까지 늘어남, 여타 지역은 대한민국 72%, 일본 및 기타 6%
• 2020년 연결 매출에서 2,000억원 이상이 중화권에서 발생, 중화권 내에서 중국 및 대만 고객사향 매출 비중이 각각 절반에 근접한 것으로 추정 시 대만의 반도체 파운
  드리 고객사들이 동사의 매출에 적지 않게 기여하고 있다는 점 유추할 수 있음
• 최근 반도체 업종에서 시스템 반도체 파운드리 고객사를 확보한 종목에 투자자들의 관심이 집중됨
• 4분기 메모리 업황 호조에 따른 WF6, NF3 등 반도체용 특수가스 출하가 지속 증가하는 상황에서, 국내 대면적 LCD라인의 지속 가동과 중소형 OLED패널의 가동율 상승으로 디스플레이용 특수가스 출하도 증가
• SK하이닉스 M16 신규라인 증설에 따른 SK머티리얼즈에어플러스(구 SK에어가스)의 매출도 크게 개선
• 동사의 공격적인 사업 확대는 아직도 진행 중, 최근 1년여 동안 HF가스 및 고선택비 인산(HSP)의 신규 개발과 한유케미칼, SK퍼포먼스머티리얼즈 등 반도체용 신규사업에 성공적으로 진출, 여기에 20년 11월 일본 JNC 와 OLED 소재 사업 관련 JV인 SK materials JNC를 설립, 2차전지 소재 사업 진출을 위해 그룹14 테크놀리지의 시리즈 B펀딩에 일부 참여
• 결국 2021년 반도체 업황 호조에 따른 특수가스 매출 성장에도 신규 사업군의 성장으로 특수가스 매출 비중은 52% 수준까지 낮아질 전망

• 이익 전망 상향 + 대주주 지분율 유지 또는 증가하는 중소형주에 투자하기