웹케시

금융IT와 자금관리 소프트웨어 전문기업

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  • 코드 053580
  • 소속 KOSDAQ
  • 업종 금융, 소프트웨어
  • 테마 경리나라, 인하우스뱅크, 브랜치, 핀테크, 금융플랫폼, 클라우드사업
  • POINT
    • 동사는 소기업용 경리 업무 솔루션 ‘경리나라’, 공공기관·대기업용 자금관리 솔루션 ‘인하우스뱅크’, 중견·대기업용 자금관리 솔루션 ‘브랜치’ 등을 운영하고 있으며, 영업이익률과 ROE가 모두 20% 이상인 20-20 클럽에 속하는 최고 종목 중 하나임

투자 요약정보

  • 동사는 20-20 클럽의 우량주로 국내 B2B 핀테크 업계에서 독보적인 기업임, 동사의 매출액은 해마다 크게 늘고 있으며, 경리나라는 클라우드 기반 서비스 제품이기 때문에 고정비가 크게 들지 않아 이익률이 높은 특징이 있음
  • 올해 영업이익률 20%를 넘길 것으로 예상되며, ROE는 22%로 추정되는데 최근 경리나라가 We Members Club 이라는 사업을 시작했으며, 이 사업은 주요 거점 지역에 세무사들의 공유 오피스를 저렴하게 제공해 주고 세무사들이 경리나라 마케팅을 하면 수당을 주는 사업으로, 경리나라의 가입자를 늘리기 위한 사업으로 판단됨
  • 동사는 작년부터 바우처 사업을 하고 있으며, WMC 사업과 함께 경리나라에 영업 드라이브를 거는 모습으로 판단되는 만큼, 꾸준한 외형성장과 이익 개선세를 시현할 것으로 전망됨
  • 동사의 모든 솔루션은 높은 락인 효과와 클라우드 판매를 통한 낮은 고정비로 영업레버리지 효과가 극대화되는 사업모델을 지니고 있고, 동사가 취급하는 솔 루션 제품은 특성상 한번 사용하게 되면 다른 경쟁 제품이 출시된다고 해도 전환하기 번거로운 높은 전환비용을 지니고 있어 강력한 경제적 해자를 구축하고 있는 특징으로, 2021년은 물론 2022년에도 꾸준한 외형성장세와 영업이익률 개선세는 지속되며 높은 밸류 에이션에 대한 타당성을 제공 할 것으로 판단됨
  • 동사는 21년 1분기 기준, 투자부동산은 184억원으로 전분기 46억원 대비 크게 증가했는데, 이는 We Members Club 비즈니스 센터 확장을 위해 취득한 자산으로 세무사들을 위한 공유 오피스를 오픈하며 현재 강남역삼센터, 부산서면센터를 운영 중에 있으며, WMC는 21년 하반기 대전, 여의도, 22년 송파, 수원, 대구 지점 확대를 계획하고 있음
  • 동사는 WMC를 통해 세무사들에게 저렴한 가격으로 오피스를 제공해주고 경리 나라 판매시 보상 포인트를 부여하여 세무사들이 자발적으로 마케팅을 할 수 있는 선순환적인 구조를 완성한 것으로 판단되며, 이에 따라 하반기 경리나라 신규가입자수는 재차 가파른 속도로 증가하며 빠르게 이익 증가에 기여 할 것으로 예상
  • 출처: 하나금융투자

이전 요약 정보 History

  • 동사는 국내 유일 B2B 핀테크 회사이며, 영업이익률과 ROE가 20% 이상인 20-20 클럽에 속하는 종목으로, 20-20 클럽은 전체 종목 중에 50개만 달성할 수 있는 최고 실적에 해당함​
  • 최근 동사는 100% 무상증자를 했고, 신주는 6월 3일 상장됨, 그동안 유동물량이 많지 않았던 부분이 어느 정도는 해소될 것으로 기대되며, 이는 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 예상됨
  • 무증 물량이 상장되며 일부 팔려는 움직임이 있을 수도 있어, 6월 초까지는 약세 요인으로 작용할 수 있지만 기본적으로 기업의 핵심은 실적이기 때문에 흔들릴 필요는 없을 것으로 판단됨, 만약 무증 상장 물량 때문에 주가가 약세를 기록한다면 매수 관점으로 접근하는 것을 고려해 볼만한 자리임
  • 동사의 경리 나라가 바우처 지원으로 매출이 성장하고 있으며, 지난해 4분기는 무려 48억원을 기록했는데, 올해 1분기는 바우처 없이도 28.3억원을 기록, 이는 지난해 1분기 16억 대비 76% 증가한 수치로, 바우처로 인해 기본 레벨이 크게 높아진 것으로 판단
  • 동사의 경리나라는 매출액이 19년에 약 30억에서 작년 107억 원으로 증가했으며, 올해는 150억으로 예상되는 이익률이 높은 제품이며, 다른 제품인 인하우스 뱅크도 실적이 좋은 것으로 나타남
  • 2분기에 바우처 시작하고 다른 사업 부문도 호실적이 이어지고 있어, 안정적으로 매출과 이익이 성장하는 상황으로 장기투자자들은 꾸준히 물량을 모아가며 보유하는 것도 좋을 것으로 판단
  • 동사의 1분기 실적은 매출액 205억원, 영업이익 38억원으로 전년동기대비 각각 46.0%, 69.9% 증가하였으며, 컨센서스(매출액 176억원, 영업이익 33억원) 대비 매출액과 영업이익이 각각 16.3%, 16.2% 상회하면서 어닝 서프라이즈를 시현함
  • COVID-19 상황하에서도 동사의 핵심사업인 인하우스뱅크(IHB) 매출이 전년동기대비 39.5% 증가하였고, 경리나라/sERP 관련 매출이 정부의 비대면 바우처 지원사업 등으로 전년동기대비 25.0% 증가하면서 높은 성장률을 보임
  • 경리나라 매출(경리나라 및 sERP 통합매출)이 크게 증가한 것은 정부의 제 2차 비대면 바우처 정부 지원 사업의 영향으로 판단되며, 순수 경리나라 매출만을 살펴보면 2020년 1분기 16억원, 2분기 21억원, 3분기 22억원, 4분기 48억원에서 올해 1분기는 28.3억원으로 증가한 것이 확인됨
  • 동사의 수익성 개선이 지속(1Q20 영업이익률 16.1%에서 1Q21 18.7%, +2.6%p)되고 있는 것을 확인할 수 있으며, 2분기 예상실적은 매출액 207억원, 영업이익 40억원으로 전년동기대비 각각 +15.0%, +29.5% 증가할 것으로 전망됨
  • 정부의 제 2차 비대면 바우처 사업이 상반기에 진행되고 있어, 경리나라/sERP 매출 성장이 안정적으로 이어지질 것으로 전망되며, 대형고객의 ERP 업그레이드 작업으로 IHB 매출 성장도 지속될 것으로 예상
  • 출처: 유진투자증권
  • 동사는 경리나라가 외형 확장에 효자 노릇을 하고 있으며, 동사가 서비스하는 3개 제품 모두 강력한 락인 효과를 기대할 수 있음, 영업이익률은 지속적으로 높아지는 중으로 이는 동사의 주력 사업이 클라우드 서비스이기 때문에 고정비효과가 나타나는 것으로 판단됨, 이런 유형의 기업은 외형이 증가할수록 이익률은 높아질 수 밖에 없으며, 동사는 초우량주이기 때문에 볼린저밴드 매매법 적용이 유효할 것으로 판단
  • 동사는 영업이익률과 ROE가 모두 20% 이상인 20-20 클럽에 속하는 최고의 종목 중 하나
  • 동사는 소기업용 경리 업무 전문 솔루션인 ‘경리나라’와 공공기관·대기업용 자금관리 솔루션 ‘인하우스뱅크’, 중견·대기업용 자금관리 솔루션 ‘브랜치’ 등을 운영하며, 지난해 매출액은 728억원, 영업이익은 143억원에 달하며, 영업이익률 또한 20%에 육박함, 매출액은 전년 대비 19%, 영업이익은 54.05% 증가를 기록함
  • 동사는 기업 고객이 은행, 거래처, 고객과의 직접 접촉 없이 은행 업무를 볼 수 있게 하는 디지털 인프라의 핵심인 ‘기업용 금융 플랫폼’을 공급하는 핀테크 회사로 요약할 수 있으며, 현재는 대기업, 공공기관, 중소기업에 맞춤화된 자금관리 서비스를 제공하고 있음
  • 동사가 높은 이익률을 거둘 수 있었던 결정적 비결은 ‘SaaS(서비스형 소프트웨어, 잠깐용어 참조)’와 클라우드 기반의 사업이기 때문으로, 2010년대 후반부터 동사는 인하우스뱅크, 브랜치, 경리나라 등 주력 금융전산 시스템을 원격관리가 가능한 SaaS 형태로 전환하여, 인건비를 획기적으로 낮추면서도 매달 정기적인 수수료 수입이 발생하는 사업을 구축함, 이로인해 영업이익률도 극대화되었으며, 클라우드 기반으로 제품을 업그레이드한 것도 수익성 개선에 일조하게됨
  • 코로나19 장기화는 동사에게 긍정적인 기회 요인이 되었으며, 지난해 하반기부터 중소벤처기업부가 코로나19로 피해를 입은 중소기업을 지원하기 위해 실시한 ‘K-비대면 바우처’ 지원 사업에서 대표 상품인 ‘경리나라’를 주요 기업에 공급하며 날개를 달게 되었음
  • ‘K-비대면 바우처’ 사업은 비대면 서비스를 활용하고자 하는 중소기업의 디지털 전환을 돕는 사업으로 400만원 한도 중 정부는 지원금 90%, 기업이 10%를 부담하게 됨
  • 1, 2차 정부 비대면 지원 사업을 통해 약 16만개 중소기업이 업무에 디지털 솔루션을 도입하게 되었으며, 코로나19 시국이 끝나더라도 점점 더 많은 기업이 비대면 업무를 일상화할 것으로 예상되어, 기업용 금융 핀테크 플랫폼으로 ‘기업 금융 4.0’ 시대를 이끌고 있는 동사에게는 새로운 기회의 시작이 될 것으로 판단
  • B2B 핀테크 분야 선도 기업 타이틀을 유지하기 위해서는 그만큼 막대한 R&D 비용이 들어가기 때문에 꾸준한 연구개발은 필수, 동사는 매출액 대비 약 4~7% 규모의 금액을 연구개발에 투자하고 있음

요약재무정보

(단위: 원)
구분 제23기 1분기 제22기 제21기
개별 개별 개별
[유동자산] 35,650,853,202 46,187,248,275 23,267,782,966
현금및현금성자산 22,420,814,675 33,749,928,898 17,179,574,356
단기금융상품 3,000,000,000 220,000,000 1,000,000,000
당기손익공정가치측정금융자산 3,859,728,314 4,714,399,124 61,629,791
매출채권 5,533,534,538 4,471,656,860 3,879,461,597
계약자산 476,752,061 2,532,408,356 797,114,527
미수금 134,570,405 38,564,231 69,300,319
기타유동자산 225,453,209 460,290,806 280,702,376
[비유동자산] 71,584,377,238 53,035,615,578 40,004,375,007
장기금융상품 3,000,000 3,000,000 3,000,000
당기손익공정가치측정금융자산 16,781,686,005 16,180,407,483 10,469,130,642
기타포괄손익공정가치측정금융자산 4,721,411,609 2,166,322,889 6,004,556,230
관계기업투자주식 12,633,318,279 12,330,010,035 482,286,959
유형자산 4,614,833,037 5,023,253,553 5,099,648,573
사용권자산 2,657,977,637 1,976,697,657 1,327,912,965
무형자산 10,077,902,413 9,046,134,545 9,819,703,564
투자부동산 18,395,533,992 4,611,558,149 4,676,417,825
이연법인세자산 643,945,813
기타비유동자산 1,698,714,266 1,698,231,267 1,477,772,436
자산총계 107,235,230,440 99,222,863,853 63,272,157,973
[유동부채] 18,884,571,039 28,236,612,147 8,048,023,799
미지급금 4,871,196,538 9,078,366,560 4,345,419,907
계약부채 286,406,601 644,217,303
유동성리스부채 1,065,621,323 626,379,781 836,272,720
기타유동부채 12,661,346,577 17,887,648,503 2,866,331,172
[비유동부채] 18,568,912,108 3,867,058,510 999,718,527
비유동성리스부채 1,488,061,837 1,234,132,374 336,949,666
순확정급여부채 2,328,429,673 1,926,111,915 511,685,888
장기종업원급여충당부채 93,975,279 93,975,279 41,082,973
이연법인세부채 502,838,942 502,838,942
기타비유동부채 14,155,606,377 110,000,000 110,000,000
부채총계 37,453,483,147 32,103,670,657 9,047,742,326
[자본금] 3,381,827,500 3,381,827,500 3,381,827,500
[자본잉여금] 28,881,258,459 29,281,702,702 29,281,702,702
[이익잉여금] 43,848,938,051 41,830,273,326 26,091,246,906
[기타포괄손익누계액] (308,679,914) (310,965,251) (252,660,610)
[기타자본항목] (6,021,596,803) (7,063,645,081) (4,277,700,851)
자본총계 69,781,747,293 67,119,193,196 54,224,415,647
종속기업ㆍ관계기업ㆍ공동기업 투자주식의 평가방법 지분법 지분법 지분법
2021년 1월 1일 ~ 2021년 3월 31일 2020년 1월 1일 ~ 2020년 12월 31일 2019년 1월 1일 ~ 2019년 12월 31일
영업수익 20,477,131,225 72,830,845,860 61,201,347,186
영업이익(손실) 3,834,909,441 14,287,165,326 9,274,524,411
법인세비용차감전순이익(손실) 4,506,537,821 22,180,813,527 9,874,360,680
계속영업당기순이익 3,544,980,424 17,385,521,803 7,687,897,475
중단영업당기순이익 1,590,786,728
당기순이익(손실) 3,544,980,424 17,385,521,803 9,278,684,203
주당이익(손실) 539 2,635 1,406
종속회사 수

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