LG전자

글로벌 전자 기기 제조 기업

LG전자

  • 코드 066570
  • 소속 KOSPI
  • 업종 전기전자, 전자제품
  • 테마 모빌리티, 전장사업, 전기차,  렌탈, 전장부품, 전기차부품
  • POINT
    • LG그룹은 전기차 시대에 필요한 부품의 라인업이 잘 갖추고 있는 것으로 판단되는데, 그룹사들이 나눠서 생산중인 부품은 배터리, 자동차용 카메라 모듈, 차량용 디스플레이, 전장용 부품, 전기차용 모터 등임

투자 요약 정보

  • 동사는 최근 스마트폰 사업을 중단하는 결정을 내림, 스마트폰 사업은 매년 1조 적자 내던 사업이고 중국 업체들에 밀려 앞으로 전망도 불투명한 상황이었으며, 스마트폰 사업을 정리함으로써 동사의 전장용 부품 사업에 역량을 더 실어줄 수 있을 것으로 판단
  • LG그룹은 전기차 시대에 필요한 부품의 라인업이 잘 갖추고 있는 것으로 판단되는데, 그룹사들이 나눠서 생산중인 부품은 배터리, 자동차용 카메라 모듈, 차량용 디스플레이, 전장용 부품, 전기차용 모터 등이며, 이 라인업에 강판만 추가되면 직접 전기차를 만들어낼 수 있는 수준의 라인업임
  • 동사는 스마트폰 사업 중단함으로써, 이익이 1조 정도 증가할 것으로 전망되고, ROE도 18%가 예상되는 한편, 영업현금흐름의 규모도 커질 것으로 예상되기 때문에, 앞으로 진행될 전장용 부품사업에 충분한 자금을 투입할 수 있는 여력이 있을 것으로 판단
  • 동사의 렌탈 사업은 최근 급속하게 매출이 증가하고 있는데, 지난해 매출은 6천억을 기록함(코웨이는 3.2조원)
  • 동사는 국내 프리미엄 가전에서 높은 점유율을 차지하고 있으며, 동사의 브랜드 가치 역시 상당한 것으로 판단되는 만큼, 동사의 프리미엄 가전 렌탈 사업의 성장성이 매우 높아질 수 있을 것으로 판단
  • 렌탈은 자금력이 좋다면 해볼 만한 사업으로, 동사의 경우 적자사업인 스마트폰을 떼어내고 렌탈 쪽으로 투자하는 것이 더욱 유리할 것으로 판단되며, 현금흐름이 좋은 사업인 만큼 미래에 동사의 캐쉬카우 역할을 할 수 있을 것으로 전망
  • 동사의 주가는 VC의 기회 확대와 스마트폰 사업 구조조정이라는 2가지 모멘텀이 반영되면서 급등한 이후 기간 조정을 거치고 있지만, 기본적으로 실적이 좋아지고, 전기차 시대를 준비하는 기업인 만큼 지속적인 추적이 필요할 것으로 판단
  • 올해 상반기까지 순항이 예상되는 H&A와 HE 사업부는 최근의 원자재 가격 상승과 Pent Up 수요 감소 등으로 우려가 예상되었지만, 신가전 판매 확대와 TV제품 Mix 개선에 힘입어 양호한 실적을 기록할 것으로 전망
  • 2분기 동사의 연결 매출액은 중단사업인 스마트폰 사업을 제외할 경우 1분기와 유사한 17.5조원을 기록할 것으로 예상되며, 영업이익은 시장 Consensus에 부합되는 1.1조원을 기록할 것으로 전망됨
  • H&A의 경우 COVID-19을 겪으면서 SCM에서 높은 경쟁력을 보인 동사에 대한 브랜드 선호도가 미국과 유럽을 중심으로 상승하고 있으며, 신가전 제품의 수출액도 빠른 속도로 증가하고 있어, 신가전 제품의 H&A에서 차지하는 매출액 비중은 2017년 10.7%에서 올해에는 18% 이상까지 상승할 것으로 전망
  • 내수 시장을 중심으로 빠른 속도로 점유율이 상승하고 있는 렌탈 사업인 케어솔루션 매출액도 가파르게 상승하고 있으며, 2020년에 6,000억원에 육박하였던 케어 솔루션 매출액은 올해부터 Styler, 식기세척기, 전기레인지 등에 대한 수요가 증가하면서 외형 신장세가 더욱 가파를 것으로 판단
  • 동사는 브랜드 선호도가 큰 종합 가전 업체로 정수기와 비데, 안마기 등 특정 분야에만 서비스를 제공하고 있는 경쟁사들 대비 성장 잠재력은 더욱 클 것으로 판단되며, 동사 렌탈 사업에 대한 재평가도 필요할 것으로 판단됨
  • Pent Up수요 감소로 정체가 예상되는 TV사업의 경우에는 OLED와 QNED, Nano Cell TV 비중과 8K 대형TV 판매 확대 등 제품 Mix 개선을 통해 극복할 것으로 예상되며, 특히 Sony가 OLED TV 판매를 통해 일본 시장 점유율이 상승하는 등 주요 경쟁사들까지 OLED Panel 장착을 확대할 경우, 경쟁 심화보다는 시장 사이즈 확대와 LG디스플레이의 Capa 확대에 따른 Panel의 원가 하락과 LG디스플레이의 지분가치 상승에 따른 긍정적인 효과가 더욱 클 것으로 예상
  • VS사업부는 IVI중심에서 수익성이 좋은 EPT와 차량용 램프 비중 상승 속도가 향후관전 포인트가 될 전망
  • 출처: 현대차증권

이전 요약 정보 History

  • 세트(TV, 가전)에서는 지난해 3분기 시작된 보복적 소비가 지속되고 있고, 프리미엄 가전과 OLED TV 등 고부가 제품군의 수요도 견조
  • 수요 회복 상황에서 예상됐던 제조사간 경쟁 심화도 우려대비 크지 않고, 매출은 성장, 마케팅 비용 규모는 제한적
  • 수년간 1조원에 달하는 영업손실을 기록해왔던 모바일(MC) 부문의 사업철수를 결정했으며, 중단영업손익 적용은 2분기 실적에 계상될 것
  • 향후 주가 방향성을 결정지을 요소는 전장(VS) 부문의 매출 성장과 손익 개선 모멘텀으로 판단
  • 미국의 가전제품 출하 데이터는 20년래 최고치를 보이고 있으며, 선진국을 중심으로 백신이 보급되고 있음에도 여전히 외부 활동이 제한되고 있어 내구재에 대한 소비가 강력하게 발생중인 것으로 판단됨
  • HE는 프리미엄 TV 수요가 지속 확대되는 가운데, OLED TV 중심의 확판으로 LCD 패널 가격 상승의 영향으로부터 상대적으로 자유로운 것으로 판단됨
  • 업황 지표가 좋지만, 단기 주가는 실적보다는 MC 사업부 관련 뉴스에 영향을 받고 있음
  • 변수는 있을 수 있지만, 사업 정리에 대한 회사의 입장이 명확한 만큼, 방향성에 대한 걱정은 기우라고 판단
  • 매각 후 현금 유입까지 생기는 것이 베스트, 차선책인 사업 철수도 나쁘게 볼 이유는 없음
  • 잔류 인력을 감안한 철수 시 적자 축소폭은 -5,500 억원 내외일 것으로 추정, 만약 모바일 사업 철수가 결정된다면 적자 축소 효과가 온기로 반영될 ‘22년에는 P/E가 기존 8.8배 → 7.8배까지 떨어질 수 있을 것으로 전망됨
  • 장기 투자 포인트는 VS 사업부로, 반도체 수급 문제가 단기 불확실성으로 남아있지만 수주잔고 60조원에 기반한 장기 성장의 방향성은 명확
  • LG 이노텍을 제외한 별도기준, VS 사업부의 외형이 전사 매출에서 차지하는 비중은 ‘20년 11% → ‘21년 13% → ‘22년 15%로 꾸준히 확대될 것이고, 올해 하반기 구조적 턴어라운드로 ‘22년 영업이익은 4,050억원에 달할 것으로 전망

요약재무정보

(단위: 백만원)
구    분 제 19 기 3분기 제 18 기 제 17 기
(2020년  9월말) (2019년  12월말) (2018년  12월말)
[유동자산] 24,492,111  19,753,485  19,362,854 
  ㆍ현금및현금성자산 6,576,589  4,777,368  4,270,388 
  ㆍ매출채권 7,832,832  6,360,288  6,371,594 
  ㆍ재고자산 7,347,003  5,863,418  6,021,356 
  ㆍ기타유동자산 2,735,687  2,752,411  2,699,516 
[비유동자산] 24,903,872  25,106,390  24,965,589 
  ㆍ유형자산 14,400,369  14,505,419  13,333,951 
  ㆍ무형자산 2,844,292  2,691,972  3,001,155 
  ㆍ관계기업 및 공동기업 투자 4,293,914  4,544,521  5,537,556 
  ㆍ투자부동산 381  291  94,396 
  ㆍ기타비유동자산 3,364,916  3,364,187  2,998,531 
자산총계 49,395,983  44,859,875  44,328,443 
[유동부채] 20,325,590  17,657,916  17,135,029 
[비유동부채] 11,298,399  10,776,821  10,886,507 
부채총계 31,623,989  28,434,737  28,021,536 
[지배기업의 소유주지분] 15,637,880  14,330,085  14,253,268 
  ㆍ자본금 904,169  904,169  904,169 
  ㆍ주식발행초과금 3,088,179  3,088,179  3,088,179 
  ㆍ이익잉여금 13,374,826  11,857,302  12,075,414 
  ㆍ기타포괄손익누계액 (1,519,530) (1,309,801) (1,604,730)
  ㆍ기타자본구성요소 (209,764) (209,764) (209,764)
[비지배지분] 2,134,114  2,095,053  2,053,639 
자본총계 17,771,994  16,425,138  16,306,907 
(2020.01.01~ 2020.09.30) (2019.01.01~ 2019.12.31) (2018.01.01~ 2018.12.31)
매출액 44,481,189  62,306,175  61,341,664 
영업이익 2,544,822  2,436,139  2,703,291 
당기순이익 1,801,506  179,948  1,472,814 
  지배기업의 소유주지분 1,707,996  31,285  1,240,139 
보통주기본주당순이익(단위:원) 9,482  169  6,882 
보통주희석주당순이익(단위:원) 9,482  169  6,882 
연결에 포함된 회사수(단위:개) 135  136  140 

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