휴젤

투자 요약 정보

• 동사는 영업이익률 46%를 기록하며 서프라이즈를 시현했으며, 대웅제약과 메디톡스가 싸우는 동안 가장 먼저 중국에 진출한 상황에서, 올해는 유럽 승인 기대감, 내년은 미국 진출 예정으로 동사 제품에 있어 가장 중요한 3대 시장에 모두 진출하게 됨으로써 큰 기회의 문 열릴 것으로 판단됨
• 동사는 1분기 연결 매출액 638억원(+54.7% y-y, -5.3% q-q), 영업이익 295억원(+139.3% y-y, 영업이익률 46.2%)으로 어닝 서프라이즈를 시현했으며, 사상 최대 분기 영업이익을 달성함
• 동사는 평균판매단가(ASP)가 높은 톡신, 필러의 해외 수출 확대로 수익성 개선 효과가 확인되었으며, 톡신 내수는 213억원(+110.7% y-y, -13.1% q-q), 필러 내수 55억원 (+46.1% y-y, -22.1% q-q)을 기록함
• 동사는 코로나19 영향에서 벗어나 회복세를 넘어 성장 구간으로 진입한 것으로 판단되며, 내수 톡신 매출 증가에 따른 필러 번들링 판매 효과가 확인되었으며, 브랜드 입지를 바탕으로 견조한 내수 매출 증가세를 유지함
• 톡신 수출은 159억원(+103.0% y-y, +31.5% q-q), 필러 수출은 127억원(+18.9% y-y, -15.4% q-q)을 기록하였으며, 중국, 태국, 대만 중심의 아시아 및 라틴아메리카 수출 확대로 사상 최대 톡신 수출을 기록하였고, 영국에서의 락다운 영향에도 불구, 북유럽 및 아시아 수출 확대로 전반적인 필러 수출이 증가함
• 동사는 1분기 수출 확대에 따른 ASP 개선 효과와 낮은 비용 집행으로 우수한 수익성을 달성했지만, 2분기 부터는 유럽 및 미국 시장 진출을 대비한 인력 충원, 신규 톡신 제형 및 적응증 개발 등으로 판관비가 증가할 예정인 만큼, 2021년 연간 영업이익률은 38.4%(기존 추정치 38.1%)로 추정됨
• 동사는 중국 파트너사인 사환제약의 공격적인 마케팅에 힘입어 순조롭게 중국 점유율을 확대 중이며, 올해 3월 설립한 중국 법인을 통해 사환제약과의 파트너쉽 강화 및 현지 학술 마케팅 전개가 기대됨
• 출처: NH투자증권

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