스튜디오드래곤

CJ E&M의 드라마 사업 담당 자회사

스튜디오드래곤

  • 소속 코스닥
  • 코드 253450
  • 업종 오락, 문화, 방송과엔터테인먼트
  • 테마 콘텐츠, 넷플릭스, IP대장주, 스위트홈
  • POINT
    • 콘텐츠는 성장주, 앞으로 더욱 그 성장의 강도가 높아지고 판로 또한 넓어질 것으로 전망
    • 스위트홈을 통해 글로벌 시장에 확실하게 자리매김함으로써 콘텐츠 파급력 강화 중
  • RISK
    • TV 편성 감소는 올해에도 지속 예상

투자 요약 정보

  • IP 대장주의 4Q20 실적은 다소 아쉬움
  • 주된 원인은 ① 넷플릭스향 오리지널 콘텐츠 <스위트홈>에 막바지 퀄리티 향상을 위한 추가 제작비 집행되며 기존 20% 수익성 타겟 → 10%로 축소 ② 분기 평균 대비 제작편수가 1.5편 감소(드라마 에피소드 횟수는 4Q19 99편 → 4Q20 86편) ③ 인센티브가 기존 배정 대비 30억원 추가 반영됐기 때문
  • 그럼에도 고무적인 점은 탑라인의 고성장, 우려했던 TV 드라마 편성 축소에도 불구, 전년대비 전체 해외판권매출은 무려 +128%, 무엇보다 드라마 회당 해외판권매출액은 +55% 증가
  • 해외판권매출은 P, 드라마 에피소드 갯수는 Q로 해석 가능, 해외 판매단가 상승으로 드라마 편당 수익화가 원활하다는 의미
  • 실제 신작의 판매단가는 전년대비 +29% 증가, <스위트홈>의 추가 제작비 집행은 다소 아쉬움, 그만큼 성과가 매우 좋았기 때문에 다음 시즌의 협상력 제고 및 수익성 향상을 위한 발판이 될 것, 레코드 축적만으로도 훌륭
  • 리스크였던 TV 편성 감소는 올해에도 지속 예상
  • 본격적인 디지털(=비캡티브) 확장으로 제작편수는 30편 내외(전년대비 순증)를 예상
  • 콘텐츠는 성장주, 앞으로 더욱 그 성장의 강도가 높아지고 판로 또한 넓어질 것으로 전망
  • 2021년은 넷플릭스에 이어 연간 3편의 중국 OTT향 오리지널 작품을 제작할 예정, 한국에서의 방영권은 동사가 보유하고 있어 텐트폴이 아니더라도 대작 수준의 수익성 확보 가능 할 것
  • 동사는 스위트홈을 통해 글로벌 시장에 확실하게 자리매김함으로써 콘텐츠 파급력 강화 중으로 서구권에서도 레퍼런스가 생긴 상황으로 현재 준비중인 10개의 IP에 대해 미국 사업자와의 작품 제작에도 가속도가 붙을 것
  • 빈센조의 시청률이 11%를 상회하면서 흥행몰이를 지속 중이며, 해외 유통 매출액은 13.2% 증가한 597억원으로 기대
  • 넷플릭스는 물론 글로벌 OTT로의 판권 판매가 빠른 성장세를 지속 중이며, 국내 광고 경기 회복과 킬러 콘텐츠 덕분에 기타(PPL) 수익도 증가세이며, 신규 아티스 트들을 활용한 IP 효율화 덕분에 이익률은 큰 폭으로 상승
  • 현재 회사의 체질이 빠르게 바뀌고 있으며, 지난 수 년간 지금의 압도적 입지 구축을 위해 양적 성장에 집중
  • 최근 아티스트들의 몸 값이 천정 부지로 치솟고 있음에도 동사가 여유로운 이유는 질적 성장의 과실이 이미 보이기 시작했기 때문, 동사는 네이버 IP 확보를 통해 다양한 장르의 동영상 콘텐츠를 더욱 빠르게 만들고 있음
  • 영업이익률이 10%를 상회하는 국내 유일의 스튜디오로 중국 사업자들은 본토에서의 경쟁을 위해 동사에 대한 구애를 지속할 것, 제한적인 중국 수익만 가세해도 연간 700~800억원의 이익 창출이 충분히 가능할 것으로 전망
  • 현재 10개 이상의 글로벌 대형 OTT들과 오리지널은 물론 국내 드라마 공급에 대한 협의를 지속 중이며, 모든 OTT들이 동사와의 협력을 원하고 있는 상황으로 선택지가 너무 많아 오히려 고민 중, 동사의 이론 제작 CAPA는 연간 50편에 육박

요약재무정보

(단위 : 천원)
구분 제5기3분기 (당기) 제4기 (전기) 제3기 (전전기)
[유동자산] 266,180,965 244,495,291 247,199,818
현금및현금성자산 68,919,205 59,833,973 153,038,515
단기금융상품 2,337,451  40,000,000 1,806,653
단기당기손익-공정가치측정 금융자산 14,379,297  15,637,191 4,227,545
매출채권 113,424,454  83,583,369 68,770,393
재고자산 578,330
선급금 59,372,079  41,142,422 14,142,244
기타의유동금융자산 3,375,065  1,085,498 665,998
기타의유동자산 623,249  386,417 309,412
부가세대급금 3,750,165  2,826,421 3,660,728
[비유동자산] 370,871,922 337,061,816 265,174,770
기타포괄손익-공정가치 측정  금융자산 18,992,925  7,257,925 409,967
장기당기손익-공정가치측정 금융자산 2,213,726 
장기성매출채권 23,755,143 20,386,917 13,113,265
장기선급금 60,479,573 46,934,866 40,134,697
유형자산 7,944,768 1,207,542 986,259
무형자산 226,655,237 233,142,287 198,530,946
사용권자산 7,664,183 6,749,867
기타의비유동금융자산 6,622,587  6,154,315 3,314,200
순확정급여자산 333,913
이연법인세자산 16,543,780 14,894,184 8,685,436
자 산 총 계 637,052,887 581,557,107 512,374,588
[유동부채] 165,452,838 145,149,582 108,208,867
매입채무 10,981,170 18,423,573 19,574,054
미지급금 49,386,139 46,001,122 35,697,701
미지급법인세 5,370,456 3,390,412 7,844,740
선수수익 93,777,458 72,451,453 40,094,487
기타의유동금융부채 2,601,492 1,991,634
기타의유동부채 3,336,123 2,891,388 4,997,885
[비유동부채] 10,008,217 8,157,333 2,880,208
기타의비유동금융부채 7,629,575 7,939,524 2,147,472
기타의비유동부채 362,482 217,809 438,026
복구충당부채 573,951
장기선수수익 1,041,000
순확정급여부채 401,209 294,710
부 채 총 계 175,461,055 153,306,915 111,089,075
[지배기업의소유지분] 461,591,832 428,250,192 401,285,513
자본금 14,063,500 14,048,185 14,025,745
주식발행초과금 322,863,278 321,742,806 320,101,677
기타의자본항목 (1,385,121) (1,081,275) (490,919)
이익잉여금 126,050,175 93,540,476 67,649,010
[비지배지분]
자 본 총 계 461,591,832 428,250,192 401,285,513
부채와자본총계 637,052,887 581,557,107 512,374,588
2020.01.01~2020.09.30 2019.01.01~2019.12.31 2018.01.01~2018.12.31
매출액 388,017,068 468,660,678 379,606,273
영업이익 44,507,509 28,701,606 39,891,820
법인세비용차감전순이익 44,403,766 33,054,090 45,635,750
법인세비용 (11,894,067) (6,629,477) (9,802,228)
당기순이익 32,509,698 26,424,613 35,833,522
[지배주주지분] 32,509,698 26,424,613 35,833,522
[비지배지분]
총포괄이익 32,501,137 25,733,770 34,717,657
[지배주주지분] 32,501,137 25,733,770 34,717,657
[비지배지분]
지배기업지분에대한주당이익
보통주기본주당이익 (원) 1,157 941 1,278
보통주희석주당이익 (원) 1,156 940 1,273
연결에포함된회사수 7 4 3

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