펄어비스

게임 ‘검은 사막’ 개발업체

펄어비스

  • 코드 263750
  • 소속 KOSDAQ
  • 업종 디지털컨텐츠, 게임엔터테인먼트
  • 테마 게임, MMORPG, 외자판호, 검은사막, 이브에코스
  • POINT
    • 동사의 ‘검은사막 모바일’이 중국 진출에 성공함으로써, 아시아 지역의 매출 비중에 긍정적인 영향이 기대됨

투자 요약정보

  • 동사의 ‘검은 사막 모바일’이 올해 4분기에 중국 론칭 예정이며, 내년 초에는 ‘붉은 사막’이 론칭할 예정이지만, 올해의 실적 전망은 좋지 않음, 하지만 주가가 6개월 정도 선행한다고 볼 때 지금은 내년 실적을 봐야 할 시점으로 4분기에는 검은 사막의 중국 론칭과 관련된 뉴스가 쏟아질 것으로 예상됨
  • 동사의 영업이익 추정치는 원래 1500억 정도 였지만, 올해는 400억대로 줄어들 전망이고, 내년엔 ‘검은 사막’의 중국 론칭과 신작인 ‘붉은 사막’에 대한 기대로 올해의 10배인 4천억의 이익이 추정되고 있음
  • 동사의 주력인 ‘검은사막 모바일’의 하향 안정화 지속으로 작년에 이어 올해도 실적부진은 지속 될 것으로 예상되는데, 올해 실적은 매출 yoy -14.2%, 영업이익 yoy -73.9%, 순 이익 yoy -52.4% 등으로 작년보다 부진의 골이 더 깊어질 것으로 예상되며, 특히 올해 실적은 매출 부진과 함께 예년에 비해 유난히 강한 일회성 비용들도 포함될 것으로 예상됨
  • 하지만 내년 실적은 매출 yoy 191.4%, 영업이익 yoy 987.5%, 순이익 yoy 674.0%로 드라마틱한 대폭발을 시현할 것으로 예상되는데, 최근 2년간의 실적부진 지속은 매출비중이 가장 큰 주력게임인 ‘검은사막 모바일’의 가파른 하향 셋업 지속에 따른 것임
  • ‘검은사막 모바일’의 실적은 최근 몇 년간 워낙 빠르게 감소하여 내년부터는 매출 감소 속도도 규모도 예년에 비해선 상당수준 안정화될 것으로 예상되고, 동사의 실적에 크게 기여할 핵심 일정이 올해말부터 내년초에 배치되어 있다는 점이 동사의 내년 실적이 대폭발할 것으로 예상하는 이유임
  • 동사주가는 내년 실적전망 기준 시 게임 대장주들 중 상당수준 디스카운트된 상황으로, 동사 현재주가는 2022E 지배주주 EPS 대비 PER 14.3배에 불과하여 현재 게임업종 Top 4 대장주들 중 엔씨소프트, 넷마블, 카카오 등 나머지 3개 업체 평균 PER 23.8배 대비 무려 40%나 디스카운트를 받고 있음
  • 동사는 현재 강력한 신작모멘텀이 기대되는 ‘붉은사막 PC/콘솔’ 글로벌과 또 하나의 강력한 신작모멘텀인 ‘검은사막 모바일’ 중국이 추가되었으며, ‘검은사막 모바일’ 중국은 4Q21, ‘붉은사막 PC/콘솔’은 1Q22 론칭 가능성이 높을 것으로 예상
  • 출처: 이베스트증권

이전 요약 정보 History

  • 동사의 ‘검은사막’은 중국에서 유망 MMORPG로 선정된 바 있으며, 그간 중국시장이 닫히며 실적이 정체되었는데 이번 중국시장 진출을 통해 실적이 유의미하게 증가할 것으로 기대됨
  • 동사의 ‘검은사막 모바일’이 중국의 외자판호를 발급받은 것이 확인됨, 중국 신문출판서는 28일, ‘검은사막 모바일’을 포함한 43종의 수입 게임에 대한 판호 발급을 공지하였으며, 동사는 자회사 CCP게임즈의 ‘이브 에코스’에 이어 두 번째로 자사 게임을 중국에 진출시키게 됨
  • ‘검은사막 모바일’은 중국 심천에 본사를 둔 아이드림스카이를 통해 외자판호를 받았으며, 아이드림스카이는 텐센트의 투자 회사로 중국 게임시장에서 20% 이상 점유율을 차지한 대형 퍼블리셔임
  • ‘검은사막 모바일’은 2019년 3월 중국 퍼블리싱 계약 체결이 진행되었지만, 2017년 3월 스네일게임즈와 퍼블리싱 계약한 ‘검은사막’이 여전히 회자판호를 받지 못하는 상황이었음
  • 이번 외자판호 발급은 지난 2월 9일 33종의 외자판호 발급 이후 약 4개월 만으로, 국내 게임으로서도 비교적 짧은 시간에 발급을 받은 상황으로, 좀처럼 뚫리지 않던 중국 진출의 장벽이 서서히 무너지는 분위기가 감지되고 있음
  • 컴투스의 ‘서머너즈 워’는 판호 신청 약 4년 만에 2020년 12월이 돼서야 외자판호를 발급받았으며, 핸드메이드 게임의 ‘룸즈: 풀리지 않는 퍼즐’는 2020년 7월 홍콩 출시 이후 약 7개월 만인 2021년 2월에 외자판호를 받음
  • 동사의 ‘검은사막 모바일’은 세 번째로 중국 입성에 성공한 국산 게임이 되었지만, ‘검은사막’의 PC, 콘솔 버전은 중국 퍼블리셔가 다른 관계로 이번 외자판호 발급 대상에 포함되지 못함
  • 동사의 1분기 해외 매출 중 아시아 지역은 최근 5개 분기 가운데 가장 낮은 28%였으며, 모바일 플랫폼 매출 비중 역시 36%로 최근 실적 가운데 최저를 기록함
  • 동사의 ‘검은사막 모바일’이 중국 진출에 성공함으로써, 아시아 지역의 매출 비중에 긍정적인 영향이 기대

요약재무정보

(단위: 원)
구분 제 13 기 1분기 제 12 기 제 11 기
2021년 3월말 2020년 12월말 2019년 12월말
[유동자산] 500,403,844,657 481,792,565,684 450,128,976,715
현금및현금성자산 167,440,100,629 202,123,560,995 176,366,336,406
매출채권및기타채권 64,930,109,744 52,681,684,199 68,923,761,511
단기금융상품 230,905,000,000 207,760,000,000 184,595,600,000
당기손익-공정가치측정금융자산 18,526,058,306 3,512,336,121 3,895,837,705
기타포괄손익-공정가치측정금융자산 6,280,087,774 6,201,443,374 6,122,381,407
기타유동자산 12,322,488,204 9,513,540,995 10,225,059,686
[비유동자산] 453,804,930,723 415,399,076,400 417,262,038,130
기타채권 5,341,099,302 5,375,325,452 17,247,143,067
장기금융상품 856,345,000 831,405,000 827,320,000
당기손익-공정가치측정금융자산 34,049,937,429 16,336,337,429 7,858,406,686
기타포괄손익-공정가치측정금융자산 202,500,000 202,500,000 202,500,000
관계기업투자 8,688,472,197 3,818,573,790 832,112,332
유형자산 101,634,026,504 96,776,663,391 78,120,882,149
무형자산 279,404,828,029 270,083,191,794 293,395,046,728
기타비유동자산 1,511,896,475 1,210,799,469 1,187,551,484
이연법인세자산 22,115,825,787 20,764,280,075 17,591,075,684
자산총계 954,208,775,380 897,191,642,084 867,391,014,845
[유동부채] 201,898,463,608 181,651,123,827 123,273,086,757
유동성장기차입부채 86,675,000,000 84,400,000,000 30,000,000,000
유동성리스부채 5,752,190,448 5,416,003,914 3,937,189,422
[비유동부채] 83,512,478,113 78,629,476,259 155,101,250,836
장기차입부채 20,000,000,000 20,000,000,000 87,890,000,000
비유동리스부채 15,337,011,850 13,221,603,333 28,325,244,621
부채총계 285,410,941,721 260,280,600,086 278,374,337,593
[지배기업의 소유주지분] 668,797,833,659 636,911,041,998 589,016,677,252
자본금 6,617,800,000 6,539,925,000 6,511,500,000
자본잉여금 206,063,970,879 202,252,806,029 200,033,532,039
이익잉여금 510,742,416,000 490,085,251,348 389,231,287,193
기타자본 (55,139,484,880) (52,690,528,457) (11,728,738,855)
기타포괄손익누계액 513,131,660 (9,276,411,922) 4,969,096,875
[비지배지분] 0 0 0
자본총계 668,797,833,659 636,911,041,998 589,016,677,252
2021.01.01~2021.03.31 2020.01.01~2020.12.31 2019.01.01~2019.12.31
영업수익 100,894,814,458 488,768,843,749 535,936,506,392
영업이익 13,077,470,964 157,293,742,558 150,603,491,592
계속사업이익 24,555,492,855 141,975,914,569 181,292,960,911
법인세비용차감전순이익 24,555,492,855 141,975,914,569 181,292,960,911
당기순이익 20,657,164,652 100,853,964,155 157,651,213,701
지배기업의 소유주지분 20,657,164,652 100,853,964,155 157,651,213,701
비지배지분 0 0 0
총포괄이익 30,446,708,234 86,608,455,358 165,785,312,099
지배기업의 소유주지분 30,446,708,234 86,608,455,358 165,785,312,099
비지배지분 0 0 0
기본주당순이익 1,700 8,276 13,002
희석주당순이익 1,692 8,155 12,746
연결에 포함된 회사수 16 15 16

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