오리온

초코파이, 포카칩 등의 제과 및 음식료 제조기업

오리온

  • 코드 271560
  • 소속 KOSPI
  • 업종 음식료품, 식품
  • 테마 초코파이, 초코칩쿠키, 포카칩, 꼬북칩, 중국, 베트남, 러시아
  • POINT
    • 동사의 올해 밸류에이션 부담이 적고, 고성장을 지속하는 소비재 기업들은 매크로 환경상 올해 특히 주목할 필요가 있음

투자 요약정보

  • 동사는 2017년 6월 인적분할로 설립되었으며 음식료품의 제조, 가공 및 판매 사업을 영위하고 있으며, 주요 제품으로는 초코파이, 초코칩쿠키, 포카칩 등이 있고, 파이제품과 스낵제품으로 높은 시장 지배력을 보유
  • 동사는 국내뿐 아니라, 중국과 베트남, 러시아 시장에서도 높은 점유율과 매출 성장을 나타내고 있으며, 1월 전법인 매출액은 전년동기대비 44% 증가한 2,819억원, 영업이익은 144% 증가한 625억원을 기록함, 원재료 단가 인상과 비우호적인 환율 등의 부정적인 환경에도 불구, 전법인에서 매출액과 영업이익이 성장
  • 중국과 베트남은 명절 물량이 반영돼 큰 폭의 증가율을 시현, 한국과 러시아에서는 신제품 판매 호조가 지속돼 호실적을 기록함
  • 중국 매출액은 전년동기대비 74% 증가한 1,641억원, 영업이익은 502% 증가한 361억원을 기록하며 기대치를 크게 상회하며, 중국에서의 체력이 달라졌음을 보여줌
  • 동사는 2월부터 신규 카테고리인 양산빵을 출시, 3월에는 꼬북칩 초코츄러스 제품을 출시할 예정이며, 업그레이드 된 시장 지배력에 이미 베트남과 한국에서 검증된 제품을 출시함으로써 고성장세를 이어갈 수 있을 것으로 전망
  • 전법인에서 활발한 신제품 출시를 통해서 성장 흐름이 지속될 전망으로, 특히 국내에서 히트를 친 ‘꼬북칩 초코츄러스 맛’이 3월부터 중국에서 판매될 예정으로 스낵 품목에서의 점유율 상승에 기여할 것으로 예상됨
  • 국내 내수시장에서의 꾸준한 영업환경이 유지되는 상황으로, 스낵 신제품 효과가 더해지면서 +6.3% YoY 성장을 시현했으며, 영업이익은 원재료 단가인상에도 비용효율화 등 수익중심 경영으로 +26.4% YoY의 견조한 흐름을 보임, 21년에도 신제품 출시 흐름 및 hit ratio를 감안시, 높은 영업실적 기여도가 이어질 것으로 판단됨
  • 베트남은 명절효과 및 스낵, 파이의 고성장, 쌀과자, 양산빵 등 카테고리 추가 효과로 환율효과(-5.5% YoY)에도 원화기준 +40.2% YoY의 외형성장을 시현함
  • 러시아는 -21.8% YoY 수준의 환율(-)영향이 이어지고 있으나, +8.6% YoY의 원화기준 성장을 보이는 등 견조한 흐름이 지속되고 있어, 주력 카테고리인 파이류의 SKU 확대 전략이 유효하며, 비스킷 카테고리 신제품 추가를 통한 제품다각화 또한 중장기적으로 긍정적일 것으로 전망
  • 동사의 1월 실적은 중국향 이익이 전체 이익의 절반을 넘어서고 있는데 중국 시장에서 오리온의 실적이 다시 정상궤도로 올라오고 있는 것으로 판단되며, 이는 작년부터 숫자로 꾸준히 확인되고 있는 상황임
  • 베트남은 고성장을 지속하면서 국내 영업이익 수준으로 올라오고 있으며, 음식료주 자체가 상당히 소외되어 있기 때문에 이러한 좋은 퍼포먼스를 보이고 있음에도 주가 프리미엄은 강하지 않은 모습임
  • 동사의 올해 밸류에이션 부담이 적고, 고성장을 지속하는 소비재 기업들은 매크로 환경상 올해 특히 주목할 필요가 있음, 참고로 동사는 12조원 규모의 인디아 제과시장에도 진출하여 공장을 완공하고 올해 3월부터 초코파이를 판매할 계획이며, 중국 제과 시장 규모 53조원 보다는 작은 시장이지만, 인디아 시장도 장기적으로 충분한 성장 잠재력이 있을 것으로 판단
  • 시장 점유율이 좋은 식품업체들은 원재료 가격 상승 구간에도 ASP 가격 전가력이 있고, 나중에 원재료 가격이 안정되어도 한번 올린 가격은 잘 내리지 않는 특징이 있으며, 장기적으로는 동사의 글로벌 성장이 여전히 진행 중인 것으로 판단

요약재무정보

(단위: 백만원)
구 분 제 4 기 제 3 기 제 2 기(*1)
요약 연결재무상태표 2020년 12월 말 2019년 12월 말 2018년 12월 말
[유동자산] 797,543                      596,322  569,224 
ㆍ현금및현금성자산 367,425                      164,965  184,619 
ㆍ매출채권및기타채권 167,375                      185,518  168,774 
ㆍ재고자산 179,742                      147,605  156,569 
ㆍ기타 83,001                        98,234  59,262 
[비유동자산] 1,867,863                   1,855,985  1,782,127 
ㆍ장기매출채권및기타채권 16,468                        16,409  834 
ㆍ유형자산 1,662,546                   1,655,509  1,645,980 
ㆍ무형자산 32,532                        31,813  28,970 
ㆍ투자부동산 6,189                         6,271  6,291 
ㆍ기타 150,128  145,983 100,052 
자산총계 2,665,406              2,452,307  2,351,351 
[유동부채] 345,503                      464,461  500,311 
[비유동부채] 422,395                      320,303  406,498 
부채총계 767,898                 784,764  906,809 
[지배기업소유주지분] 1,829,955                   1,622,639  1,405,549 
ㆍ자본금 19,768                        19,768  19,767 
ㆍ주식발행초과금 598,172                      598,172  598,142 
ㆍ자기주식 (604) (604) (604) 
ㆍ기타자본 590,452                      626,930  597,124 
ㆍ적립금 133,168                        72,611  8,976 
ㆍ이익잉여금 488,999                      305,762  182,144 
[비지배지분] 67,553                        44,905  38,993 
자본총계 1,897,508              1,667,543  1,444,542 
요약 연결포괄손익계산서 2020.01.01~12.31 2019.01.01~12.31 2018.01.01~12.31
매출액 2,229,820 2,023,296 1,926,948
영업이익 376,122 327,589 282,175
당기순이익 274,562 220,468 143,026
지배주주지분 267,586 215,579 139,852
비지배지분 6,976 4,889 3,174
총포괄이익 239,295 247,945 123,347
지배주주지분 232,088 242,031 121,031
비지배지분 7,207 5,914 2,316
주당이익(단위:원)
기본주당이익 6,769 5,454 3,538
희석주당이익 6,769 5,454 3,538
연결에 포함된 회사수(종속회사) 13 13 15

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