천보

종합정밀화학소재 기업

천보

  • 소속 코스닥
  • 코드 278280
  • 업종 화학, 디스플레이장비및부품
  • 테마 2차전지소재, 배터리전해액, 디스플레이소재, 전기차
  • POINT
    • 생산능력 확대와 가동률 상승에 따른 실적 선순환 사이클 진입
    • 2차전지 소재 CAPA 2020년 1,840톤, 2021년 4,000톤, 2022년 6,000톤, 2023년 8,000톤까지 증가 전망
    • 소재 업체로서 전방 시장 확대 과정에서 가장 큰 수혜를 볼 수 있는 산업내 위치
  • RISK
    • 최근 고객사 제품 테스트 진행 관련하여 단기적인 품질 평가 노이즈 발생
    • 단기 주가 상승 및 고멀티플(PER) 부담

투자 요약 정보

  • 2차전지 및 디스플레이 소재 기업으로 강력한 경제적 해자를 보유
  • 성장산업에 속하여 수익성과 성장성을 모두 갖춤
  • 생산능력 확대와 가동률 상승에 따른 실적 선순환 사이클 진입 예상
  • LCD식각액첨가제는 식각 공정 상 속도를 조절하거나 미세 패턴을 구현하는 기능, 고화질 LCD 패널 제조에 핵심적인 역할
  • 동사의 LCD식각액첨가제인 아미노테트라졸(ATZ)은 국내시장점유율 1위, 세계시장점유율 1위(95%), 2018년부터는 차세대 제품인 메틸테트라졸(MTZ) 판매 중
  • 동사의 하이드록시파이렌(HP)은 반도체 제조공정 중 SOH공정에서 초미세 선폭의 패턴을 구현하는데 정확성을 제고하는 역할(수율 및 품질개선, 생산성 향상, 설비투자 절감 효과 소재), 국내 시장 점유율 80% 이상
  • 반도체 공정 미세화가 진행될 수록 하드마스크 공정 확대는 불가피하기 때문에 동사에 수혜
  • 디스플레이와 반도체 양 시장에서 공정소재로 시장점유율 80% 이상
  • SN, DPN, AN등의 다양한 2차전지 전해액 첨가제와 2차전지용 핵심 전해질 LiFSI, LiPO2F2, LiDFOP, LiPF6도 생산 중
  • 2차전지 소재 부문 매출 YoY 112% 증가, 전사 실적 성장 견인
  • LiPO2F2는 중국향 고객사 물량 증가로 전방산업 호조 지속
  • 고객사와의 분쟁으로 부진했던 LiFSI는 4분기 실적으로 정상화 증명, 안정적인 성장 지속
  • 제품은 물질·공정특허 만료로 공정상 수율, 품질과 판가가 중요한 요소로 작용, 경쟁력 지속 유지중
  • 중국 전기차 시장의 전해액 고객사들이 2차전지 소재 부문 매출 55% 비중을 차지
  • 배터리 에너지 밀도 개선 과정에서 지속적인 ‘F 리튬염 전해질’ 채택률 상승
  • 3분기부터 신규 라인 가동에 따른 고정비 부담이 증가되었지만 가동률은 완만하게 상승 중
  • 엔켐과의 분쟁은 3Q20기점으로 일단락되고, 국내 배터리 고객사와의 좋은 관계 지속, 벤더의 지위에는 흔들림이 없는 것으로 파악
  • TV, 노트북, 태블릿 수요 강세로 LCD 식각액 매출 YoY 24% 증가
  • 반도체 및 OLED 부문의 경우 경쟁 심화로 매출 YoY 58%/17% 감소
  • 전자 소재 부문 매출의 70% 차지하는 LCD 식각액 사업 가동률 지속 상승하며 전자 소재 부문 영업이익률은 20% 수준 유지할 것으로 전망
  • 2차전지 소재 매출 비중은 2019년 39%, 2020년 49%, 2021년 66%, 2022년 77%로 상승 전망
  • 2차전지 소재 CAPA는 2020년 1,840톤, 2021년 4,000톤, 2022년 6,000톤, 2023년 8,000톤까지 증가할 것으로 전망
  • 주력 제품인 리튬염 및 전해액 첨가제의 배터리 시장 내 침투율 상승과 함께 소재 국산화 과정에서 시장점유율 상승 효과도 기대
  • 현시점(21년)에서 향후 3년간 연 평균 EPS 증가율은 60%로 예상, 현재의 고멀티플을 유지시켜 줄 수 있는 이익 근거

요약재무정보

(단위 : 원)
구      분 제 14 기 3분기 제 13 기 제 12 기
(2020년 9월말) (2019년 12월말) (2018년 12월말)
I. 유동자산 130,673,569,616 153,243,759,240 71,926,006,533
   당좌자산 96,725,519,324 124,943,626,238 45,798,550,756
재고자산 33,948,050,292 28,300,133,002 26,127,455,777
II. 비유동자산 107,884,886,825 81,993,156,362 62,822,060,855
투자자산자산 3,440,724,324 3,384,024,324 668,973,877
유형자산 102,901,053,460 77,249,525,769 60,314,007,376
무형자산 1,211,479,546 1,144,789,139 1,165,964,333
   기타비유동자산 331,629,495 214,817,130 673,115,269
자     산     총     계 238,558,456,441 235,236,915,602 134,748,067,388
I. 유동부채 16,579,218,626 23,353,954,797 25,774,593,175
II. 비유동부채 7,109,936,078 1,279,303,883 1,375,036,276
부     채     총     계 23,689,154,704 24,633,258,680 27,149,629,451
지배기업의 소유지분 214,853,162,092 210,596,590,634 107,598,435,482
I. 자본금 5,060,000,000 5,060,000,000 3,988,147,000
II. 자본잉여금 87,345,563,870 87,345,563,870 8,825,179,624
III. 자본조정 (9,628,376,938) (890,688) (890,688)
IV. 기타포괄손익누계액 (12,178,106) (18,511,303) (3,368,936)
V. 이익잉여금 132,088,153,266 118,210,428,755 94,789,368,482
비지배지분 16,139,645 7,066,288 2,455
자     본     총     계 214,869,301,737 210,603,656,922 107,598,437,937
부 채 및 자 본 총 계 238,558,456,441 235,236,915,602 134,748,067,388
(‘20.01~’20.09) (‘19.01~’19.12) (‘18.01~’18.12)
I. 매출액 110,451,273,479 135,310,691,327 120,088,707,578
V. 영업이익 20,560,702,450 27,195,971,237 27,040,618,668
IX. 당기순이익 16,886,074,979 23,052,430,719 22,636,847,686
[지배회사지분순이익] 16,877,705,311 23,045,461,026 22,635,157,894
[소수주주지분순이익] 8,369,668 6,969,693 1,689,792
연결총포괄이익 16,893,111,865 23,412,981,739 23,171,697,456
[지배회사지분손익] 16,884,038,508 23,405,917,906 23,170,227,927
[소수주주지분손익] 9,073,357 7,063,833 1,469,529
주당순이익 1,692 2,348 2,958
연결에 포함된 회사수 2 2 2

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