쿠쿠홈시스

생활가전 및 가구 렌탈기업

쿠쿠홈시스

  • 코드 284740
  • 소속 KOSPI
  • 업종 서비스업, 가정용기기와용품
  • 테마 렌탈, 펫가전, 정수기, 매트리스
  • POINT
    • 해외 매출은 금융리스 비중이 높기 때문에, 계정수 증가율로 성장가치를 판단하는 것이 좀 더 정확한 방법이며, 해외 계정수 증가가 지속된다면 저평가가 부각되는 시점이 올 것으로 판단됨

투자 요약정보

  • 동사의 1분기 서프라이즈 실적은 국내 부문에 기인했고 오히려 해외 실적은 부진했으며, 렌탈 매출 비중이 많이 축소되고 일시불 매출 비중이 크게 늘어나는 모습을 보임
  • 그동안 국내 렌탈산업은 레드오션으로 평가되었지만, 최근에는 렌탈 기업들의 실적이 좋게 나오는 모습으로, 성장 잠재력에 대해 다시 점검해볼 필요가 있음
  • 렌탈산업은 전체 시장이 계속 성장하고 있고, 최근 몇 년 동안 LG전자, SK매직, 쿠쿠홈시스 등 2~5위권 렌탈업체들의 국내 성장이 상당히 인상적인 모습으로, 1위 업체인 코웨이는 점유율을 빼앗기는 상황이 지속되고 있지만, 점유율을 빼았고 있는 입장인 동사의 경우 아직은 성장의 여지가 있는 것으로 판단됨
  • 동사는 해외부문 성장이 1분기에 부진했는데, 해외가 좋았던 코웨이와 정반대되는 모습이며, 장기적인 기업가치를 위해서는 해외계정 순증이 더 중요할 것으로 판단됨
  • 동사의 경우 금융리스 비중 증가가 실적 서프라이즈에 영향을 미친 것으로 판단되지만, 계정 순증이나 현금흐름 측면에서도 좋은 흐름을 보여주고 있으며, 단기적으로는 국내 실적, 장기적으로는 해외 계정 순증 지표에 주목할 필요가 있음
  • 참고로 60만개에 근접하는 순증수를 기록한 LG전자 렌탈 사업부는 국내 고가 렌탈 시장의 구조적 성장을, 각각 20만개 이상의 순증수를 기록한 동사와 SK매직은 중저가 렌탈 시장의 구조적 성장을 시사하고 있음
  • 2021년 국내 렌탈시장의 경쟁은 치열하지만 성장성을 의심할 필요는 없을 것으로 판단되며, 우리나라 전체 가구의 약 52%가 렌탈 서비스를 사용하고 있는 것으로 추정됨
  • 올해도 국내에서는 LG전자와 쿠쿠홈시스의 약진이 두드러질 것으로 예상되며, LG전자는 신가전제품 렌탈 판매 증가, 동사는 자가관리형 제품 렌탈 판매 증가가 성장을 견인할 것으로 전망
  • 동사의 경우 자가관리형 제품 판매 확대는 외형 증가뿐만 아니라 마진율의 개선 포인트이며, 지난해 매출액에서 용역비가 차지하는 비중은 yoy 0.5%p 감소, 17년 10.2%, 18년 9.7%, 19년 7.3%, 20년 6.8%로 꾸준히 감소 중에 있음
  • 출처: 대신증권

이전 요약 정보 History

  • 동사의 ‘21년 예상 매출액은 8,930억원(+13.5%, YoY), 영업이익은 1,556억원(+14.5%, YOY)으로 예상되며, 국내외 시장의 안정적인 성장성이 기대되는 가운데 해외 시장의 성장이 더욱 두드러질 전망
  • ‘21년 해외법인 렌탈 계정 수는 25만 계정 이상 증가할 것으로 기대되며 그로 인해 ‘21년 해외 렌탈 사업부의 예상 실적은 3,484억원 수준으로 전년대비 +26.1% 성장할 것으로 전망됨
  • 정수기, 공기청정기 중심의 기존 렌탈 산업의 경쟁 심화로 인해 새로운 제품군에 대한 필요성이 증대되고 있는 상황에서, 동사는 ‘20년 펫가전 제품을 출시하며 제품군을 확대하였으며, 전방 시장이 지속적인 성장세를 나타내고 있는 만큼, 추후 장기적인 성장동력이 될 것으로 기대됨
  • 렌탈 사업부 중 해외 시장의 고성장이 동사의 21년 성장 동력이 될 것으로 기대됨, 해외 렌탈 부분의 실적은 ‘20년 기준 2,765억원으로 국내 렌탈 시장 실적과 비슷한 수준까지 성장, ‘21년 국내외 렌탈 부문의 예상 매출액은 6,301억원(+13.9% YoY)으로 국내와 해외의 고른 성장이 예상됨
  • ‘21년 예상 해외 렌탈 계정수는 130만개 수준이며, 현재 해외 렌탈 계정수는 약 110만 계정으로 ‘19년 대비 26.5% 성장함, 현재도 성장성은 지속되고 있음
  • 렌탈 산업은 지속적인 서비스가 필요한 산업 이기 때문에 해당 국가의 소득 수준에 많은 영향을 받음, 현재 해외 시장의 대부분을 차지하고 있는 말레이시아 시장의 경우 ‘20년 GDP 성장률이 코로나로 인해 -5.6% 역성장하여 렌탈 계정 수의 증대 역시 ‘19년 대비 성장폭이 감소하였지만, 최근 발표된 자료에 의하면 World Bank가 예상하는 올해 말레이시아의 GDP 성장율은 5.6~6.7% 수준으로, 말레이시아의 회복은 동사 해외 사업에 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 판단
  • 인도네시아를 비롯, 미국 법인, 필리핀 법인들의 경우 아직은 시작 단계지만, 지속적으로 성장하고 있는 상황이며, 특히 미국 법인의 경우 해당 시장 진출 3년만에 현재 월간 렌탈 계정 순증이 1만 계정으로 ‘21년 연간으로 환산시 10만 계정 이상의 증대가 기대되고 있음
  • 기존 쿠쿠홈시스와 코웨이, SK매직 등의 전통적인 렌탈 사업에 LG, 삼성과 같은 대기업들이 가세하면서 시장의 경쟁이 더욱 심화되고 있어, 새로운 제품군 확충에 대한 필요성이 높아지고 있음
  • 동사가 시도하는 신사업은 매트리스, 안마의자, 음식물분쇄기, 펫 가전 제품으로 앞으로의 성장동력으로 삼고자 하는 제품은 펫가전으로 예상됨, 가족 구성원의 수가 점차 감소하면서, 반려동물을 키우는 가구 수는 이전부터 꾸준히 증가하는 추세로, 시장조사기관에 의하면 ‘20년 한국 펫케어 시장 규모는 2조 500억원 규모로 향후 10% 수준의 안정적인 성장세를 나타낼 것으로 전망되기 때문
  • 동사의 펫 가전 제품은 펫 드라이룸, 자동급식기, 자동급수기 등이며, 해당 펫 가전제품에 대한 지속적인 수요가 발생할 것으로 전망됨
  • 해외 매출은 금융리스 비중이 높기 때문에, 계정수 증가율로 성장가치를 판단하는 것이 좀 더 정확한 방법이며, 해외 계정수 증가가 지속된다면 저평가가 부각되는 시점이 올 것으로 판단됨

요약재무정보

(단위: 천원)
사업연도 제 4 기 제 3 기 제 2 기
구분 (2020년12월말) (2019년12월말) (2018년12월말)
[유동자산] 280,368,351 249,338,082 205,103,363
– 당좌자산 247,257,134 203,548,975 162,883,991
– 재고자산 33,111,217 45,789,107 42,219,372
[비유동자산] 427,752,921 377,243,280  307,469,428
– 투자자산 230,825,398 99,466,790 8,950,620
– 유형자산 140,243,541 210,273,295  230,662,169
– 무형자산 3,444,309 3,223,659  3,292,100
– 기타비유동자산 53,239,673 64,279,536 64,564,539
자산총계 708,121,273 626,581,362  512,572,791
[유동부채] 145,111,409 141,170,477 106,557,730
[비유동부채] 26,955,309 27,594,971 26,282,808
부채총계 172,066,718 168,765,448 132,840,538
[지배기업 소유주지분] 501,299,477 433,619,050  371,740,401
[자본금] 2,243,733 2,243,733 2,243,733
[자본잉여금] 348,046,590 348,089,317 348,046,710
[이익잉여금] 156,479,107 85,733,333  24,608,136
[기타자본구성요소] (5,469,953) (2,447,333)  (3,158,179)
[비지배지분] 34,755,078 24,196,864 7,991,853
자본총계 536,054,554 457,815,914  379,732,253
자본과부채총계 708,121,273 626,581,362  512,572,791

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