더네이쳐홀딩스

브랜드 라이선싱 전문 업체

더네이쳐홀딩스

  • 코드 298540
  • 소속 KOSDAQ
  • 업종 소매, 섬유, 의류, 신발, 호화품
  • 테마 패션, 언더웨어, 내셔널지오그래픽, 라이센스, 디즈니, 중국
  • POINT
    • 동사는 4~5월에도 견조한 실적 흐름이 이어지고 있으며, 업종 내 가장 저평가 상태로 추정되고, 디즈니를 통한 수출 잠재성까지 고려한다면 충분한 투자 매력이 존재하는 기업으로 판단됨

투자 요약정보

  • 동사는 1Q21 매출액 652억원(+30.5% YoY), 영업이익 95억원(+17.2% YoY)으로 매출액은 컨센서스를 상회했지만, 일회성 퇴직충당금으로 10억원 이상이 반영되어 1Q21 OPM은 14.6%를 기록함
  • 주요 브랜드별 매출액은 NG 584억원(+19% YoY), NG Kids 45억원(+670% YoY), NFL 21억원(+1,067% YoY)이며, 캐리어 매출은 1Q20 73억원에서 1Q21 12억원으로 감소했지만, 3월 NG 브랜드 간절기 의류 판매 호조 및 NFL 출점 가속화로 브랜드는 전반적인 성장세를 기록하여, 캐리어를 제외한 NG 매출액은 +36.5% YoY의 고성장을 시현한 것으로 확인
  • 2021년 매출액 3,788억원(+30.2%), 영업이익 684억원(+23.9%)으로 전망되어, PER은 8배 수준으로 추정되며, 2021년은 NG브랜드 신발 카테고리 확대와 수출용 아웃도어/언더웨어 기획, NFL 브랜드 확대를 위한 공격적인 인력 충원, 마케팅이 예정되어 있어, 추가적인 외형 성장을 이룰 수 있을 것으로 판단됨
  • 2021년 판관비는 +35% YoY 증가 할 것으로 예상되지만, 외형 확대에 따른 영업 레버리지와 수익성 높은 의류 매출 증가로 인한 GPM 개선으로 OPM은 18.1%를 기록할 것으로 기대
  • 동사는 4~5월에도 견조한 실적 흐름이 이어지고 있으며, 업종 내 가장 저평가 상태로 추정되고, 디즈니를 통한 수출 잠재성까지 고려한다면 충분한 투자 매력이 존재하는 기업으로 판단
  • 출처: 대신증권

이전 요약 정보 History

  • 놀라운 성장세를 이어가고 있는 동사의 호실적은 1분기에도 지속 중으로, 코로나 이후의 회복 경제에서 의류산업의 회복력은 클 것으로 판단
  • 국내는 아직 코로나 리스크에서 자유롭지 못하지만 이연소비 효과로 동사는 1분기에 호실적을 이어가고 있으며, 작년 실적 역시 상당히 고성장을 기록했음을 감안 시 기저효과 때문은 아닐 것으로 판단됨
  • 디즈니가 폭스사를 인수하면서 내셔널지오그래픽 라이센스 재계약 불확실성 우려가 있었지만, 이번에 디즈니와 장기계약을 체결하면서 우려는 사라진 상태이며, 오히려 디즈니사가 동사와 함께 적극적인 글로벌 확장 의욕을 보이고 있어, 해외 부문의 성장 가능성도 장기적인 플러스 알파 요인이 될 것으로 판단
  • 동사는 4월말 NG, NG Kids 신발 카테고리 다변화로 국내 신발 판매를 본격화할 예정으로 주요 스포츠 패션 브랜드(디스커버리, 휠라)가 신발 판매 성장과 함께 브랜드 입지, 주가 동반 상승한 점을 고려 시 동사의 기업가치에 긍정적으로 작용할 것으로 전망되며, 기존 NG 슬리퍼 인지도를 바탕으로 연간 신발 매출액은 약 100억원 수준을 목표로 하고 있음
  • 2020년 글로벌 락다운으로 기존 진출 국가인 홍콩(직진출), 대만(어패널)향 연간 수출액은 20억 초반에 그쳤으나, 2021년 신규 출점 및 영업 활동 정상화로 홍콩/대만 수출은 50억원 이상으로 반등이 가능할 것으로 판단되며, 대만향 2021 S/S NG 재고 오더는 이미 작년 연간 수출 실적 규모를 초과한 것으로 파악
  • 동사는 의류 업종 중 가장 저평가된 실적 성장주로 현재 주가는 2021년 PER 기준 7.6배 수준으로 의류 업종 중 가장 저평가되어 있는 상황으로 2021년 오프라인 정상화에 따른 내수 성장성만 고려해도, 순수 내수주 대비 할인 받고 있는 것으로 판단됨
  • 2021년부터는 디즈니의 글로벌 네트워크에 기반한 북미/유럽 진출이 본격화될 전망으로 디즈니향 매출 계획은 구체화되지 않았으나, 최초 글로벌 리테일 계약인 만큼 동사의 북미/유럽 디즈니 네트워크를 활용한 시너지가 기대되며, 대만의 경우 디즈니가 지정한 현지 유통상과 단독 거래 중으로, 연초 이후 발주 금액은 전년도 연간 수출 물량을 이미 초과함
  • 디즈니와 2026년까지 계약 연장과 함께 2022년 신규 카테고리인 언더웨어, 마스크 추가 공급도 예정되어 있으며, 2021년 연중 호주/뉴질래드 진출, 2021년말~2022년 일본(직진출), 중국(JV) 등 NG 브랜드의 지속적인 글로벌 확장세가 예상되며, 1분기 비수기에도 견조한 성장세와 함께 해외 진출 모멘텀 본격화되며 추세적인 기업가치 우상향이 가능할 것으로 전망

요약재무정보

(단위: 원)
구 분 제17기 (2020년 12월말) 제16기 (2019년 12월말) 제15기 (2018년 12월말)
회계처리기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS
[유동자산] 172,747,841,013 110,817,396,360 61,952,320,204
  현금및현금성자산 85,213,833,048 32,498,055,086 28,153,202,555
  단기금융상품 129,280,000 129,280,000 136,280,000
  매출채권및기타채권 24,645,349,357 23,235,304,992 13,252,428,873
  재고자산 60,474,664,030 51,248,724,410 18,635,030,505
  반환제품회수권 234,315,970 167,604,040 91,013,483
  기타유동자산 2,050,398,608 3,538,427,832 1,684,364,788
[비유동자산] 85,713,891,874 22,726,520,943 10,405,669,114
 장기금융상품 71,103,229 101,535,733 70,269,921
 당기손익-공정가치측정금융자산 200,000,000
 유형자산 76,643,621,747 13,976,001,304 8,779,897,436
 무형자산 1,197,147,352 1,139,129,954 416,579,666
 사용권자산 3,268,917,692 4,260,292,422
 기타비유동자산 1,520,090,248 1,313,778,961 494,940,912
 이연법인세자산 2,813,011,606 1,935,782,569 643,981,179
자산총계 258,461,732,887 133,543,917,303 72,357,989,318
[유동부채] 58,156,408,082 50,611,509,436 42,969,979,699
[비유동부채] 35,645,911,397 7,488,969,699 13,251,310,120
부채총계 93,802,319,479 58,100,479,135 56,221,289,819
[지배기업의 소유주지분] 164,654,196,542 75,424,357,107 16,136,699,499
 자본금 3,636,164,000 3,091,190,500 224,415,000
 자본잉여금 92,445,485,550 45,031,761,719 4,858,585,000
 기타자본구성요소 980,396,707 98,528,248
 기타포괄손익누계액 (11,116,968) (441,935)
 이익잉여금 67,603,267,253 27,203,318,575 11,053,699,499
[비지배지분] 5,216,866 19,081,061
자본총계 164,659,413,408 75,443,438,168 16,136,699,499
종속ㆍ관계ㆍ공동기업 투자주식의 평가방법 지분법 지분법 지분법
연결에 포함된 회사수 1개 1개
구    분 제17기 (2020.01.01~2020.12.31) 제16기 (2019.01.01~2019.12.31) 제15기 (2018.01.01~2018.12.31)
매출액 290,883,711,864 235,344,474,891 141,194,339,078
영업이익 55,211,663,468 39,817,851,798 20,226,521,050
법인세비용차감전순이익 55,960,921,548 24,941,472,205 12,537,125,220
당기순이익 40,386,639,767 16,141,996,858 8,612,791,490
기본주당이익 6,069 3,167 2,038
희석주당이익 6,025 2,697 1,929

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