솔루스첨단소재

투자 요약 정보

• 유럽 내 전지박 공장 가동이 시작되었으며, 아직 수율 등이 낮지만 하반기로 갈수록 가동 라인이 증가하기 때문에 실적이 지속적으로 좋아질 것으로 전망되고, OLED도 LG 디스플레이 납품이 시작되면서 중국 OLED 공장 증설이 시작되는 만큼 효자 사업부로 떠오르고 있음
• 동사는 유럽 전지박 공장 비용 증가로 이익단이 크게 감소했지만 이보다 중요한 것으로 공격적으로 확충하는 전지박의 캐파이며, OLED와 전기차 소재라는 확실한 두 개의 아이템을 보유한 기업인 만큼 꾸준한 관심이 필요
• 동사의 2분기 매출액은 922억원, 영업이익 21억원으로 비수기임에도 OLED 소재가 LG 디스플레이 향 TV 공급망에 신규진입하면서 전년대비 28% 증가한 것으로 추정됨
• 동박부문은 팬데믹 완화에 따른 전방수요 확대로 전년대비 11% 증가했으며, 전기차용 전지박은 68억원으로 전분기 대비해서 소폭 증가, 이는 라인 셋업 단계이고, 생산 초기여서 수율도 낮았던 것으로 판단되며, 전지박 공장의 신규가동에 따른 감가상각비와 인력 등 고정비 상승에 따라 영업이익이 전년동기 대비 82% 감소함
• 하반기에는 준비단계이던 전지박 생산라인의 본격 가동이 시작되며, 상반기말 4개의 라인에서 연말에는 총 8개의 라인이 가동될 것으로 판단되는데, 생산수율은 점진적으로 상승하기 때문에 시간이 갈수록 이익률도 상승할 것으로 추정됨
• 동사의 전지박 매출액은 상반기 131억원에서 하반기에 564억원으로 급증할 것으로 예상되며, 현재까지 전지박 1공장 생산능력의 80%는 2025년까지 계약이 확정되어 있고, 내년 하반기 완공되는 2공장 생산물량에 대해 3~4개 고객사와 공급계약을 협의중인 것으로 파악되고, 동사는 배터리용 전지박에 대한 증설을 매년 늘려서 현재의 1.2만톤에서 2025년 9 만톤까지 확보할 계획
• 전지박 공장의 증설 이외에 동박공장과 중국의 OLED 소재 공장도 증설이 진행 중이며, 회사는 OLED 소재에 대해 고객과 시장확대를 통해 2025년 매출액 3,600억원의 가이던스를 제시, 고마진을 감안하면 동사의 OLED 부문의 가치는 국내의 비교업체들 대비 저평가 되어있는 것으로 판단됨
• 동사는 OLED 소재와 동박부문에서 창출되는 안정적인 현금흐름과 함께 전지박의 성장으로 중장기적으로 기업가치가 증가하는 사업구조를 가지고 있으며, 전지박은 향후 미국시장에도 진입할 가능성이 열려있는 것으로 판단됨
• 주력시장인 EU에서 승용차부문에 대한 2030년 이산화탄소 감축 목표가 기존의 37.5%(2021 년 대비)에서 55%로 추가 상향됨에 따라 전기차 배터리 수요 증가 속도가 더 빨라지는 것이 기정사실화되고 있는 것으로 판단되며, 선점효과에 따른 동사의 전지박 사업의 성장은 가시성이 매우 높은 것으로 판단됨
• 출처: 하나금융투자

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