하이브

방탄소년단(BTS)이 소속된 엔터 기업

하이브

  • 소속 코스피
  • 코드 352820
  • 업종 서비스업, 방송과엔터테인먼트
  • 테마 방탄소년단, BTS, 엔터, 메타버스, 팬덤, IP, 위버스
  • POINT
    • 팬-스타와의 소통 공간 및 경험을 확대하고, 공연 예매 및 관람 뿐 아니라 세분화된 팬덤을 대상으로 타겟 광고를 실행, 자연스럽게 시기별, 팬덤 소비별 다양한 콘텐츠와 굿즈 커머스를 항시 노출하여 수익을 극대화하는 팬덤 수익모델로 꾸준한 성장이 전망됨

투자 요약 정보

  • 동사는 BTS 의존도를 확 줄이고, 플랫폼에 기반한 수익 창출 시스템으로 전환하고 있어, 향후 위버스의 가능성을 봐야 할 것으로 판단되며, 올해 2분기부터는 이타카홀딩스의 실적이 잡히기 시작
  • 동사는 역대 최고 레이블 연합에 기반한 플랫폼의 성장이 가시화되고 있으며, 동사에 한정해도 각 데뷔 연도 기준 앨범 판매량 1위(BTS, 세븐틴, TXT, 엔하이픈) 아티스트들을 4팀이나 보유하고 있고, 여기에 이타카 홀딩스(저스틴 비버/아리아나 그란데)와 YG(블랙핑크/빅뱅) 및 UMG가 가세한 역대 최강 레이블 연합에 기반해 IP를 활용한 다양한 솔루션이 위버스 플랫폼을 통해 구현될 것으로 판단
  • 아티스트 컴백없이 분기 1,000억원 이상의 간접 매출을 기록했으며, 향후 1년 내 전술한 4개 그룹의 입점과 브이라이브 통합만 이뤄지더라도 분기 2,000억원 이상의 간접 매출이 가능할 것으로 판단
  • 1분기 매출액/영업이익은 각각 1,783억원(+29% YoY)/217억원(+9%)으로 컨센서스(248억원)를 하회함, 부문별로 TXT의 일본 컴백만 반영되어 음반/음원은 545억원(-33%)으로 부진했지만, MD/라이선싱 647억원(+89%), 콘텐츠 372억원(+360%), 팬클럽 89억원(+24%) 등 간접 매출은 1,108억원(+123%)으로 크게 증가함, 신사옥 이전, 사명 변경, M&A 등의 1회성 비용(합산 50~100억원) 제외 시 영업이익은 약 300억원(OPM 17%)까지 상승하는 것으로 판단됨
  • 2분기에는 BTS 컴백 등 아티스트들의 활동이 증가하면서 이타카 홀딩스 관련 M&A 및 유증 관련 1회성 비용(약 50억원 추정)을 감안해도 약 340억원(+15%)의 영업이익이 예상
  • 동사는 각 아티스트들의 팬 합산이 위버스 가입자 대비 1.5배 이상인 높은 승수 효과에 기반해 단기적으로는 저스틴 비버/아리아나 그란데/블랙핑크 등의 입점 시너지, 중장기적으로는 글로벌 음악산업 내 높은 레버리지(글로벌 아티스트 들의 입점)에 기반한 지속적인 비유기적 성장이 기대
  • 출처: 하나금융투자

이전 요약 정보 History

  • 이타카 인수에 따른 2022년 EPS 및 밸류에이션이 상향됨, 이타카는 위버스와의 시너지를 통해 2~3년 내 4조원 내외의 기업가치가 예상되며, 주주 배정 유증에 따른 희석은 9%에 불과한 것으로 판단됨
  • 동사는 Scott Braun이 이끄는 Ithaca Holdings의 지분 100%를 약 1.2조원에 인수를 발표, 가장 핵심 사업은 저스틴 비버와 아리아나 그란데가 소속된 SB Project로, 이들을 포함한 주요 아티스트들은 사내 이사로 선임된 Scott Braun과 함께 하이브의 3자 배정 유증에도 참여함
  • 글로벌 아티스트 기준 유튜브 구독자 순위 1위(저스틴 비버)/3위(BTS)/4위(아리아나 그란데)가 하나의 소속사가 되며, 위버스에는 2위인 블랙핑크의 입점도 예정되어 있어 1~4위 합산 유튜브 구독자 2.2억명의 아티스트들이 함께 협력하는 글로벌 최고의 온라인 팬 커뮤티니 플랫폼이 될 것으로 전망
  • 동사는 상장 후 6개월 동안 브이라이브 인수, YG Plus 2대 주주 투자, 유니버셜 뮤직과 2개의 JV, 그리고 이타카 인수로 이어지는 투자를 이어옴, 이미 각자의 영역에서 글로벌 1위인 기업들을 단순히 자금이 있다고 인수하거나 협력할 수 있는 것이 아니며, 이는 동사가 보유한 엄청난 미래가 예상되는 위버스, 즉 온라인 팬 커뮤니티와 MD기획/제작 역량을 공유하기 위해 지분 투자 및 인수, 전략적 파트너쉽 등으로 이어지고 있는 것으로 판단됨
  • 금번의 이타카 인수로 MD/컨텐츠 등 간접 매출 증가와 1~4위 유튜브 합산 구독자 2.2억명에 기반한 글로벌 음악 산업 내 높은 바게이닝 파워가 추가적인 비유기적 성장으로 이어지면서 경쟁이 불가한 압도적인 글로벌 1위 플랫폼으로의 고성장이 예상
  • 공연 부진에도 불구, BTS 스페셜 앨범 판매로 단 가가 상승, 팬덤 전문 플랫폼 위버스를 통한 온라인 콘서트, MD 및 IP 판매와 2차 판권 콘텐츠 급증으로 성장 중
  • 아티스트 직접참여형 매출 대비 고마진 간접참여형 매출이 확대된 효과로 판단, 2020년 기준 간접참여형 비중은 53%에 달하여 위버스 결제금액은 분기당 천억 원이 웃돔
  • 앞으로도 핵심은 팬덤 전문 플랫폼 ‘위버스’와 글로벌 – 이미 BTS 만으로도 간접참여형 수익창출 능력을 검증한 위버스는 조만간 블랙핑크를 비롯한 와이지 소속 가수를 포함, 팬-스타와의 소통 공간 및 경험을 확대하고, 공연 예매 및 관람 뿐 아니라 세분화된 팬덤을 대상으로 타겟 광고를 실행, 자연스럽게 시기별, 팬덤 소비별 다양한 콘텐츠와 굿즈 커머스를 항시 노출하여 수익을 극대화하는 팬덤 수익모델을 처음 경험하는 UMG(유니버셜뮤직그룹) 산하 아티스트들의 순차적 입점이 기대됨
  • 2022년 오디션 방영을 목표로 ‘글로벌’ 아티스트 개발 프로젝트도 진행 예정, UMG 산하 레이블과 JV를 설립해 미국향으로 만들어지는 보이그룹임
  • 일본의 니쥬, 중국의 Way V 등 아시아 현지 그룹 발굴 은 이미 시도해 괄목할만한 성과를 이뤄내고 있으나, 메인스트림인 미국향으로의 제작은 최초
  • 대한민국의 유일무이한 아티스트 트레이닝 시스템과 팬덤경제 수익화를 온전히 인정 받았다는 점에서 매우 유의미한 것으로 판단, 높은 밸류에이션에 대한 타당한 근거가 있음

요약재무정보

(단위: 천원)
구분 2020년 (제16기) 2019년 (제15기) 2018년 (제14기)
회계처리기준 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결
<요약 연결재무상태표> 2020년 12월 말 2019년 12월 말 2018년 12월 말
유동자산 1,389,256,653 294,652,316 171,707,518
  당좌자산 1,327,295,640 281,680,726 166,002,371
  재고자산 61,961,013 12,971,590 5,705,147
비유동자산 535,185,985 68,337,520 33,821,650
  투자자산 10,933,588    3,899,801 5,128,484
  유형자산 48,409,167 8,184,913 8,751,498
  무형자산 288,374,913 25,743,454 6,328,275
  기타비유동자산 187,468,317 30,509,352 13,613,393
[자산총계] 1,924,442,638 362,989,836 205,529,168
유동부채 296,242,203 174,561,335 105,462,338
비유동부채 429,261,025 14,905,580 12,807,296
[부채총계] 725,503,228 189,466,915 118,269,634
지배주주지분 1,195,334,846 174,183,579 87,259,534
  자본금 17,811,880 834,881 772,917
  주식발행초과금 1,147,514,940 211,100,917 198,574,802
  기타자본 (13,520,499) 4,025,286 3,522,288
  기타포괄손익누계액 (472,708) (57,982) (67,888)
  이익잉여금(결손금) 44,001,233 (41,719,523) (115,542,585)
비지배지분 3,604,564 (660,658)
[자본총계] 1,198,939,410 173,522,921 87,259,534
<요약 연결손익계산서> (2020.1.1~2020.12.31) (2019.1.1~2019.12.31) (2018.1.1~2018.12.31)
매출액 796,283,397 587,224,478 301,371,824
  매출원가 421,538,126 385,686,888 189,978,918
  매출총이익 374,745,271 201,537,590 111,392,906
판매비와 관리비 229,229,622 102,795,121 31,462,308
영업이익 145,515,649 98,742,469 79,930,598
법인세비용차감전순이익 126,246,523 98,492,423 (48,449,260)
연결당기순이익 87,061,118 72,424,095 (70,465,579)
  비지배지분순이익 1,340,362 (1,398,968)
기타포괄손익 (375,624) 11,384 (54,113)
총포괄이익 86,685,494 72,435,479 (70,519,692)
  비지배지분포괄이익 1,379,464 (1,397,490)
기본주당손익(원) 2,986 2,951 (54,030)
연결에 포함된 회사 수 15 10 3

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